Pul bazarının təsnifatı:

Satıcılardan alıcılara pul köçürmək üçün istifadə olunan alətlərin növlərinə görə, bunlar var:

- kapital bazarı– kredit təşkilatları tərəfindən fiziki və hüquqi şəxslərin pul vəsaitlərinin yığılması nəticəsində yaranır və onları geri qaytarılma, təxirəsalınmazlıq və ödəniş şərtləri ilə kreditlər şəklində verir.

- qiymətli kağızlar bazarı– əqdlərin obyekti qiymətli kağızlar olduğu bazar münasibətləri sferası, bu bazarda qiymətli kağızların emissiyası, alqı-satqısı həyata keçirilir, onlara qiymət formalaşır, tələb və təklif balanslaşdırılır.

- valyuta bazarı– fiziki və hüquqi şəxslər arasında bazar məzənnəsi və ya faiz dərəcəsi ilə həyata keçirilən xarici valyutada mübadilə və depozit-kredit əməliyyatlarının məcmusu.

Bu bazarlar müstəqil fəaliyyət göstərsələr də, onlar arasında sıx əlaqə mövcuddur. Pul asanlıqla bir bazardan digərinə köçürülür və eyni müəssisələr bazarların hər birində eyni vaxtda əməliyyatlar həyata keçirə bilərlər.

Pul vəsaitlərinin hərəkətinin institusional xüsusiyyətlərinə əsasən pul bazarının aşağıdakı sektorlarını ayırmaq olar:

Fond bazarı

Bank kredit bazarı

Bank olmayan maliyyə-kredit təşkilatlarının xidmətləri bazarı.

Birjada səhm dəyərlərinin (səhmlər, orta və uzunmüddətli istiqrazlar) köməyi ilə hərəkətə gətirilən bank olmayan kredit kapitalının hərəkəti həyata keçirilir. Fond bazarının əhəmiyyəti iqtisadiyyata investisiyaların maliyyələşdirilməsi, əsas və dövriyyə kapitalının genişləndirilməsinin maliyyələşdirilməsidir.

Bank kredit bazarı- müştərilərə kreditlərin verilməsi və yeni ödəniş vasitələrinin yaradılması.

Bank olmayan maliyyə-kredit təşkilatlarının bazarı- əmanətlər formalaşır və gəlir gətirən aktivlərə (qiymətli kağızlar, kreditlər) yerləşdirilir.

Pulun alınmasının iqtisadi məqsədinə görə onlar aşağıdakılara bölünür:

Pul bazarı

Kapital bazarı.

Pul bazarında vəsaitlər qısa müddətə alınır və borcalanın dövriyyəsində pul kimi istifadə olunur. Bu bazar iqtisadiyyatdakı dəyişikliklərə çox həssasdır və burada tələb və təklif çox dəyişkəndir və onların təsiri altında faiz dərəcəsi tez-tez dəyişir;

Kapital bazarında vəsaitlər daha uzun müddətə alınır və əsas və dövriyyə kapitalının həcminin artırılmasına yönəldilir. Kapital bazarı səhm alətləri - səhmlər, orta və uzunmüddətli istiqrazlar, uzunmüddətli depozitlər və kommersiya banklarının kreditləri ilə əməliyyatlar həyata keçirir. Xüsusiyyət - tələb və təklif daha sabit, % səviyyəsi daha sabitdir.

Pul bazarı subyektləri:

1) kommersiya bankları - satıcı, alıcı və ya vasitəçi kimi çıxış edirlər.

2) dövlət - pul bazarına adətən vəsaitlərin (dövlət qiymətli kağızlarının yerləşdirilməsi) borcalan kimi daxil olur.

3) mərkəzi bank - pul bazarında həmişə kreditor kimi çıxış edir (kommersiya banklarına, hökumətə kreditlər).

Pul bazarının ənənəvi iştirakçıları ilə yanaşı:

Maklerlər– müştərilərin adından və onların hesabına fəaliyyət göstərən birja və əmtəə birjalarında əqdlər bağlayarkən vasitəçilər.

Diler ofisləri- fond birjasının üzvləri, qiymətli kağızların, valyutaların, qiymətli metalların alqı-satqısı ilə məşğul olan idarələr öz adından və öz vəsaitləri hesabına fəaliyyət göstərirlər.

Mühasibat evləri– qısamüddətli kredit əməliyyatları ilə məşğul olan kredit təşkilatları, kommersiya bankları ilə mərkəzi banklar arasında vasitəçilər.

Giriş

Müasir qlobal bazarda vəsaitlər asanlıqla milli sərhədləri aşaraq, investorlar və borcalanlar, alıcılar və satıcılar arasında hərəkət edir.

Maliyyə bazarı maliyyə alətlərinin ticarəti üçün mütəşəkkil və ya qeyri-rəsmi sistemdir. Bu bazarda pul mübadilə edilir, kredit verilir, kapital səfərbər olunur.

Burada əsas rolu pul vəsaitlərinin hərəkətini sahiblərdən borcalanlara yönəldən maliyyə institutları oynayır. Malların özü pul və qiymətli kağızlardır. Beləliklə, maliyyə bazarı maliyyə resurslarının alıcıları və satıcıları arasında birbaşa əlaqə yaratmaq üçün nəzərdə tutulmuşdur.

Maliyyə bazarı pul bazarına və kapital bazarına bölünür. Pul bazarında müəssisələrin və əhalinin sərbəst vəsaitlərinin qısa müddətə təmin edilməsi və borclanması üzrə əməliyyatlar həyata keçirilir. Kapital bazarında vəsaitlər uzun müddətə götürülür. Fərqlər borc götürülmüş vəsaitlərin təyinatı ilə müəyyən edilir. Pul bazarı bu bazarda maliyyə alətlərinin növlərini müəyyən edən tədavül və ödəniş vasitəsi kimi kapitalın tədavül sferasına xidmət edir; Kapital bazarı genişlənmiş təkrar istehsal prosesinə xidmət edir: kapital öz-özünə artan dəyər kimi fəaliyyət göstərir.

Pul və valyuta bazarları dünyanın ən böyük bazarıdır. Dünya üzrə bu bazarlarda aktivliyə nəzarət edən Beynəlxalq Hesablaşmalar Bankının məlumatına görə, onlarda aparılan əməliyyatların orta gündəlik həcmi 1,4 trilyon dolları ötür.

Bu bazarlar, digərləri kimi, belə mövcuddur ki, bu halda pul olan əmtəənin alıcıları və satıcıları əməliyyatlar apara və aktivlərini dəyişdirə bilsinlər.

Pul və valyuta bazarlarının əhəmiyyətini qiymətləndirmək olmaz. Pulun alındığı və satıldığı qiymət dövlətlərin iqtisadi siyasətlərinin həyat qabiliyyətini müəyyən edir və beləliklə, milyardlarla insanın həyatına real təsir göstərir. Beləliklə, bu kurs işinin mövzusu “Pul bazarı və onun strukturu” çox aktualdır.

Kurs işinin məqsədi pul bazarını və onun strukturunu öyrənməkdir.

Məqsəddən asılı olaraq işdə aşağıdakı vəzifələr müəyyən edilmişdir:

Pul bazarının mahiyyətini müəyyən etmək;

Pul bazarının təşkili, onun strukturu, subyektləri və obyektləri ilə tanış olmaq;

Rusiya Federasiyasında pul bazarının tənzimlənməsi prosesini öyrənin.

1. Pul bazarının mahiyyəti

Normal iqtisadi inkişaf üçün fiziki və hüquqi şəxslərin müvəqqəti boş pul vəsaitlərinin səfərbər edilməsi və onların iqtisadiyyatın müxtəlif sahələri arasında kommersiya əsasında bölüşdürülməsi və yenidən bölüşdürülməsi daim tələb olunur. Səmərəli fəaliyyət göstərən iqtisadiyyatda bu proses maliyyə bazarlarında baş verir.

Pul bazarı maliyyə bazarının qısamüddətli kreditlərin alındığı hissəsinə aiddir. Pul bazarı pula tələbin və onun təklifinin faiz dərəcələrinin səviyyəsini, pulun “qiymətini” müəyyən edən bazardır, pula tələb və təklifin qarşılıqlı əlaqəsini təmin edən institutlar şəbəkəsidir; Pul bazarında pul digər mallar kimi “satılmır” və ya “alınmır”. Bu, pul bazarının spesifikliyidir. Pul bazarı əməliyyatlarında pul nominal faiz dərəcəsi vahidləri ilə ölçülən fürsət dəyəri ilə digər likvid aktivlərə dəyişdirilir.

Pul bazarı çoxları tərəfindən xüsusi bir şey, xüsusi iqtisadi institut kimi qəbul edilir. Lakin onun yeganə xüsusiyyəti ondan ibarətdir ki, burada məhsul sahibini dəyişmir, yalnız bir müddət istifadə üçün ötürülür və bütün digər məsələlərdə pul bazarı əmtəə bazarı, əmək bazarı və bütün qanunlara tabedir. digər resurs bazarları.

Pul bazarının mahiyyətini belə təsvir etmək olar: bütün pul kütləsi bu bazarda əmtəə kimi çıxış edir, burada “borc verənlər” satıcılar, “borcalanlar” isə alıcıdır. Qiymət kreditin faizidir. Pul bazarının qiymətləndirilməsi norması Mərkəzi Bankın uçot faiz dərəcəsidir, lakin eyni müvəffəqiyyətlə norma kimi qəbul edilə bilər, məsələn, “INSTAR” göstəricisi və ya məsələn, xarici valyutada əmanət üzrə orta faiz. Rusiyanın 500 ən böyük bankı.

Pul bazarında təklifi Mərkəzi Bank, daha doğrusu, onun pul siyasəti, tələbi isə bazar şəraiti formalaşdırır. Faiz qismən Mərkəzi Bank tərəfindən (əmr üsulları ilə), qismən də kredit təşkilatları tərəfindən (tələb və təklif qanunlarına uyğun olaraq) müəyyən edilir.

Valyuta məzənnəsi ilə pul bazarı alətlərini birləşdirən element faiz dərəcəsidir (faiz dərəcəsi, kredit faizi). Müəyyən bir valyuta üçün faiz dərəcəsi həmin valyutada pulun qiyməti hesab edilə bilər (yəni həmin valyutada borc almanın dəyəri). Faiz dərəcəsi pul bazarında tələb və təklifin təsiri ilə müəyyən edilir: nə qədər çox insan pulu borc götürmək istəyirsə, bir o qədər yüksək olur; nə qədər çox insan borc götürməyə hazırdırsa, o qədər azdır.

Hökumətlər tədavüldə olan pulun miqdarını məhdudlaşdırmaqla pul bazarlarında faiz dərəcələrinə təsir göstərə bilərlər. Bunu ölkələrin mərkəzi bankları edir, məsələn, ABŞ-da - Federal Ehtiyat Sistemi, Böyük Britaniyada - İngiltərə Bankı, Honq-Konqda - Honq Konq Valyuta Təşkilatı. Dövriyyədə olan pul nə qədər az olarsa, borcalanlar arasında rəqabət bir o qədər şiddətlənir və nəticədə faiz dərəcəsi bir o qədər yüksək olur. Beləliklə, faiz dərəcəsi ölkədə iqtisadi fəallığın səviyyəsinə təsir göstərir. Əgər faiz dərəcələri yüksəlirsə və buna görə də borc almaq daha bahalaşırsa, o zaman borcla maliyyələşdirilən layihələr daha az cəlbedici olur, çünki onlar xərcləri ödəmək üçün daha sərfəli olmalıdırlar. Yəni yüksək kredit faizləri iqtisadi aktivliyi boğur və bir sıra layihələrin həyata keçirilməsini mümkünsüz edir. Əksinə, faiz dərəcələrinin aşağı salınması iqtisadi aktivliyin artmasına, borc maliyyələşdirilməsi ilə layihələrin cəlbediciliyinin artmasına şərait yaradır.

Pulun uzunmüddətli dəyərinə ölkədə hökm sürən inflyasiya da təsir edir. İnflyasiya dərəcəsi mal və xidmətlərin qiymətlərinin artma sürətidir. Qiymətlər nə qədər tez qalxarsa, eyni pula zamanla daha az mal və xidmət ala bilərsiniz. Buna görə də deyirlər ki, inflyasiya pulun dəyərini “yeyir”.

Tipik olaraq, faiz dərəcələri inflyasiya dərəcəsindən yüksəkdir, çünki əks halda pul kredit üzrə faizlərin yığılmasından daha tez dəyərini itirir. Bu vəziyyətdə, borc verən faktiki olaraq borc alana borc götürdüyü pulu ödəyir və əksinə deyil!

Yuxarıdakıları ümumiləşdirərək, faiz dərəcələrinin ölçüsünə təsir edən üç əsas amili qeyd edəcəyik:

1. Pul tələbi və onun təklifi Pul tələbi nə qədər yüksəkdirsə, faiz dərəcəsi də bir o qədər yüksək olur. Yüksək faiz dərəcələri borcalanları həvəsdən salır və bununla da ölkədə iqtisadi fəallığı azaldır. Aşağı faiz dərəcələri, əksinə, borcalanları stimullaşdırır və iqtisadi aktivliyin artmasına kömək edir.

2. Hökumətin hərəkətləri. Hökumət mərkəzi bank vasitəsilə faiz dərəcəsinə təsir göstərə bilər. Ölkədə dövriyyədə olan pulun miqdarının azalması faiz dərəcələrinin artmasına və deməli, iqtisadi fəallığın azalmasına səbəb olur. Dövriyyədə olan pul kütləsinin artması faiz dərəcəsini aşağı salır və iqtisadi fəallığı artırır.

3. İnflyasiya. Kreditorlar kreditin verilməsinə görə kompensasiya alacaqlarını gözləyirlər. Bu kompensasiya vəsaitlərin istifadəsi üçün hesablanan faiz dərəcəsidir. Faiz dərəcəsi inflyasiya səviyyəsindən yüksək olmalıdır, çünki əks halda kredit üzrə faizlər pulun dəyər itkisini kompensasiya etməyəcəkdir.

Şəkil 1 və 2-də pul bazarının fəaliyyət prinsipi göstərilir, burada: D, D1, D2 - iqtisadiyyatdan pul tələbi; S1, S2 - pul kütləsi; E1, E2 tarazlıq nöqtələridir.

Şəkil 1-də S əyrisi pul kütləsinə nəzarət edən Mərkəzi Bankın nominal faiz dərəcəsinin dəyişməsindən asılı olmayaraq onu sabit səviyyədə saxlamağa çalışdığı fərziyyəsi ilə şaquli düz xətt şəklinə malikdir.

düyü. 1 Şek. 2

Hər bir bazarda olduğu kimi, pul bazarında da tarazlıq tələb və təklif əyrilərinin kəsişdiyi nöqtədə baş verir.

Qrafik göstərir ki, əhali və firmalar əllərində 7% faizlə təxminən 150 milyard rubl tutacaqlar. Daha aşağı faiz dərəcəsi ilə, onlar öz portfellərindəki pul miqdarını artırmağa, bununla da qiymətli kağızların qiymətlərini aşağı salmağa və faiz dərəcəsini yuxarıya doğru itələməyə, bununla da tarazlığa nail olmağa çalışacaqlar və əksinə.

İndi fərz edək ki, pul kütləsi 200 milyard rubla qədər artır. Nəticədə faiz dərəcələri 5%-ə enəcək. 7% faiz dərəcəsi ilə insanların yalnız 150 milyarda ehtiyacı olacaq. Onlar 50 milyardlıq izafi təklifi qiymətli kağızlara və digər maliyyə alətlərinə yatırırlar. Nəticədə qiymətli kağızların qiyməti qalxacaq ki, bu da faiz dərəcələrinin aşağı düşməsinə bərabərdir. Məsələn, uzunmüddətli istiqraz ildə 300 rubl faiz ödəyir. Bir istiqrazın qiyməti 3000 rubl olarsa, faiz dərəcəsi 10% -dir. İstiqraz qiyməti 4000 rubla qədər artarsa, faiz dərəcəsi 7,5% olacaq. Faiz dərəcələri aşağı düşdükcə, pul saxlama xərcləri də azalır və ev təsərrüfatları və müəssisələr nağd pul və çek edilə bilən əmanətlərini artırırlar. 5% faiz dərəcəsi ilə pul bazarında tarazlıq bərpa olunacaq: pula tələb və təklif 200 milyard rubla bərabər olacaq.

Pul təklifi azaldıqda müvəqqəti qıtlıq yaranır. Əhali pul çatışmazlığını səhm və istiqraz satmaqla aradan qaldırmağa çalışır. Qiymətli kağızlar bazarında təklifin artması onların bazar dəyərini aşağı salacaq və eyni zamanda faiz dərəcəsini artıracaq. Daha yüksək faiz dərəcəsi pul saxlama xərclərini artırır və insanların saxlamaq istədikləri pulun miqdarını azaldır. Pul tələbi azalır və pul bazarı tarazlığa qayıdır.

Giriş 2

I fəsil. Pul bazarının nəzəri əsasları

1.1. Pul bazarının konsepsiyası, mahiyyəti 5

1.2. Pul bazarı alətləri və iştirakçıları 7

1.3. Pul bazarında tələb və təklif 13

II fəsil. Pul bazarı və onun tarazlıq şərtləri

2.1. Pul bazarında tarazlıq 19

2.2. Pul və maliyyə bazarları. Walras qanunu. 22

2.3. Rusiya pul bazarının hazırkı vəziyyəti 24

2.4. Pul bazarının inkişafı. Pul bazarı fondları 28

III fəsil. Rusiyada pul bazarının vəziyyəti və Mərkəzi Bankın siyasəti

3.1. Pul siyasəti: məqsədlər, alətlər, növlər. Pul bazarının perspektivləri. 32

3.2. Ortamüddətli dövr üçün pul siyasətinin prinsipləri 39

Nəticə 43

Tətbiqlər 46

İstinadlar 49

Giriş

Təqdim olunan iş “Pul bazarı, onun formalaşması və inkişafı” mövzusuna həsr edilmişdir.

Bu tədqiqatın problemi müasir şəraitdə aktualdır. Qaldırılan məsələlərin tez-tez araşdırılması bunu sübut edir.

“Pul bazarı” mövzusu bir-biri ilə əlaqəli bir neçə fənnin kəsişməsində öyrənilir. Elmin hazırkı vəziyyəti “Pul bazarı” mövzusunda problemlərin qlobal şəkildə nəzərdən keçirilməsinə keçidlə xarakterizə olunur.

Bir çox əsərlər tədqiqat suallarına həsr edilmişdir. Əsasən, tədris ədəbiyyatında təqdim olunan material ümumi xarakter daşıyır və bu mövzuya dair çoxsaylı monoqrafiyalar "Pul bazarı: onun formalaşması və inkişafı" probleminin daha dar məsələlərini araşdırır. Bununla belə, təyin olunan mövzunun problemlərini öyrənərkən müasir şərtləri nəzərə almaq lazımdır.

“Pul bazarı onun formalaşması və inkişafı” probleminin yüksək əhəmiyyəti və kifayət qədər praktik inkişafı bu tədqiqatın şübhəsiz yeniliyini müəyyən edir.

Bu tədqiqatın predmetinin konkret aktual problemlərini daha dərindən və əsaslı şəkildə həll etmək üçün “Pul bazarı, onun formalaşması və inkişafı” problemi məsələsinə daha çox diqqət yetirilməlidir.

Bu işin aktuallığı, bir tərəfdən, müasir elmdə mövzuya olan böyük maraqla, digər tərəfdən, onun kifayət qədər inkişaf etdirilməməsi ilə bağlıdır. Bu mövzu ilə bağlı məsələlərin nəzərdən keçirilməsi həm nəzəri, həm də praktiki əhəmiyyət kəsb edir.

Nəticələr Pul Bazarının təhlili üçün metodologiyanın işlənib hazırlanmasında istifadə oluna bilər.

“Pul bazarı onun formalaşması və inkişafı” probleminin öyrənilməsinin nəzəri əhəmiyyəti ondan ibarətdir ki, baxılmaq üçün seçilmiş problemlərin bir neçə elmi fənlərin kəsişməsində olmasıdır.

Bu tədqiqatın obyekti “Pul bazarının formalaşması və inkişafı” şəraitinin təhlilidir.

Bu halda, tədqiqatın mövzusu bu tədqiqatın məqsədləri kimi formalaşan fərdi məsələləri nəzərdən keçirməkdir.

Tədqiqatın məqsədi “Pul bazarı onun formalaşması və inkişafı” mövzusunu oxşar problemlərə dair son yerli və xarici tədqiqatlar nöqteyi-nəzərindən öyrənməkdir.

1. “Pul bazarının formalaşması və inkişafı”nın nəzəri aspektlərini öyrənmək və mahiyyətini müəyyən etmək;

2. “Pul bazarı onun formalaşması və inkişafı” probleminin müasir şəraitdə aktuallığından danışın;

3. “Pul bazarı” mövzusunun həlli imkanlarını təsvir edin;

4. “Pul bazarı, onun formalaşması və inkişafı” mövzusunun inkişaf tendensiyalarını təsvir edin;

Əsər ənənəvi quruluşa malikdir və girişdən, 3 fəsildən ibarət əsas hissədən, nəticədən və biblioqrafiyadan ibarətdir.

Giriş mövzunun seçilməsinin aktuallığını əsaslandırır, tədqiqatın məqsəd və vəzifələrini müəyyənləşdirir, tədqiqat metodlarını və məlumat mənbələrini xarakterizə edir.

Birinci fəsildə ümumi məsələlər açıqlanır, “Pul bazarı, onun formalaşması və inkişafı” probleminin tarixi aspektləri açıqlanır. Əsas anlayışlar müəyyən edilir və “Pul bazarı onun formalaşması və inkişafı” suallarının aktuallığı müəyyən edilir.

İkinci fəsildə pul bazarında tarazlığın məzmunu və müasir problemləri daha ətraflı araşdırılır.

Üçüncü fəsil praktik xarakter daşıyır və fərdi məlumatlar əsasında mövcud vəziyyətin təhlili, habelə “Pul bazarı”nın inkişaf perspektivləri və tendensiyalarının təhlili aparılır.

Fəsil 1. Pul bazarının nəzəri əsasları

1.1. Pul bazarının konsepsiyası, mahiyyəti

Pul bazarı bir ilə qədər müddətə vəsaitlərin verilməsi ilə bağlı iqtisadi münasibətlər sistemidir. Pul bazarı kapital bazarı ilə birlikdə daha ümumi maliyyə kateqoriyasına - maliyyə bazarına daxildir (şək. 1).

Öz növbəsində pul bazarı adətən mühasibat, banklararası və valyuta bazarlarına, həmçinin törəmə alətlər bazarına bölünür.

Şəkil 1. Maliyyə bazarının strukturu

Mühasibat bazarı. Mühasibat uçotu bazarına əsas alətləri xəzinə və kommersiya vekselləri və digər növ qısamüddətli öhdəliklər (qiymətli kağızlar) olan bazar daxildir. Beləliklə, mühasibat uçotu bazarında qısamüddətli qiymətli kağızların böyük kütləsi dövr edir ki, onların əsas xüsusiyyəti yüksək likvidlik və mobillikdir.

Banklararası bazar kredit kapitalı bazarının bir hissəsidir ki, burada kredit təşkilatlarının müvəqqəti sərbəst pul resursları banklar tərəfindən öz aralarında, əsasən qısa müddətə banklararası depozitlər şəklində cəlb edilir və yerləşdirilir. Ən çox yayılmış əmanət şərtləri bir, üç və altı aydır, maksimum müddət bir ildən iki ilə qədərdir (bəzən beş ilə qədər). Banklararası bazarın vəsaitləri banklar tərəfindən təkcə qısamüddətli deyil, həm də orta və uzunmüddətli aktiv əməliyyatlar, balansların tənzimlənməsi, dövlət tənzimləyici orqanlarının tələblərinin yerinə yetirilməsi üçün istifadə olunur.

Valyuta bazarları müxtəlif ölkələrin hüquqi və fiziki şəxslərinin pul öhdəliklərinin ödənilməsi ilə bağlı beynəlxalq ödəniş dövriyyəsinə xidmət edir. Beynəlxalq ödənişlərin spesifikliyi bütün ölkələr üçün ümumi qəbul edilmiş ödəniş vasitəsinin olmamasındadır. Buna görə də xarici ticarət, xidmətlər, investisiyalar, dövlətlərarası ödənişlər üzrə hesablaşmaların zəruri şərti ödəyici və ya alıcı tərəfindən xarici valyutanın alqı-satqısı şəklində bir valyutanın digər valyutaya dəyişdirilməsidir. Valyuta bazarları tələb və təklif əsasında valyutaların alınıb satıldığı rəsmi mərkəzlərdir.

Törəmə alətlər bazarı. Törəmə alətlər (maliyyə törəmələri) başqa, daha sadə maliyyə alətləri - səhmlər, istiqrazlar əsasında yaradılan törəmə maliyyə alətləridir. Maliyyə törəmə alətlərinin əsas növləri opsionlar (sahibinə səhmləri satmaq və ya almaq hüququnun verilməsi), svoplar (müəyyən müddət ərzində pul ödənişlərinin mübadiləsinə dair müqavilələr), fyuçerslər (sabit yen məzənnəsi ilə gələcək çatdırılma müqavilələri, o cümlədən valyutalardır. müqavilədə).

Hər bir dövlət pul bazarının mahiyyətini və onun pul dövriyyəsi ilə qarşılıqlı əlaqəsini müəyyən etmək üçün qarşısına vəzifələr qoymalıdır. Pul bazarı pul dövriyyəsinin tərkib hissəsidir. Pul bazarı iqtisadiyyatın subyektləri və sektorları arasında vəsaitlərin istifadəsində birləşdirici həlqədir. Pul bazarı kimi bir şey var, lakin pul bazarı ilə tamamilə eyni deyil. Maliyyə bazarını geniş mənada pul bazarı ilə eyniləşdirmək olar, burada söhbət kapital bazarından gedir;

Pul bazarı və pul bazarı anlayışları aşağıdakılarla fərqlənir. Pul bazarı faiz dərəcələrinin səviyyəsinin pul tələbi və təklifi ilə müəyyən edildiyi bir bazardır. Bu bazar borc kapitalı bazarının qısamüddətli depozit və borc əməliyyatlarının, yəni bir ildən az müddətə həyata keçirildiyi bir hissəsi və ya sektorudur. Pul bazarı pula optimal tələb və təklifi, başqa sözlə, xüsusi əmtəə kimi təmin edən bank və maliyyə institutlarının şəbəkəsidir. Pul bazarını yüksək likvidli aktivlər bazarı kimi xarakterizə etmək olar. Onun fəaliyyət mexanizmi kifayət qədər mürəkkəbdir; subyektləri broker və diler firmaları, kommersiya bankları və mühasibatlıq evləridir. Alqı-satqı obyektləri isə sərbəst vəziyyətdə olan müvəqqəti vəsaitlərdir. Belə bazarda pul əmtəədir və bu əmtəənin qiyməti kredit faizi olacaqdır. Pul bazarında faizin məbləği bütün kredit kapitalı bazarı üzrə faizin müəyyən edilməsi üçün müəyyənedici amildir. Pul bazarı iqtisadi baxımdan gəlir, pul kütləsi və faiz dərəcələri arasındakı əlaqəni ehtiva edir.

1.2 .Pul bazarı alətləri və iştirakçıları

Pul bazarının maliyyə alətləri bunlardır:

Müxtəlif qısamüddətli qiymətli kağızlar:

İstiqrazlar

Xəzinədarlıq (dövlət) vekselləri

Agentlik qanun layihələri (Hökumət tərəfindən dəstəklənən agentliklər, məsələn

dövlət ipoteka təşkilatı və s.)

Bələdiyyə hesabları (şəhər, kənd, qəsəbə)

Kommersiya vekselləri (hüquqi şəxslər)

Bank hesabları

Qəbul edilmiş bank çeki

Kommersiya sənədləri (nota musiqisi)

Depozit sertifikatları (hüquqi şəxslər)

Əmanət sertifikatları (fiziki şəxslər)

Qısamüddətli kreditlər

Banklararası kreditlər

Kommersiya kreditləri

REPO əməliyyatları - qiymətli kağızların geri alınması şərti ilə satışı

Pul bazarı alətləri kapital artımından daha çox cari gəlir əldə etmək ehtimalı daha yüksək olan investisiyalardır, məsələn, səhm üzrə gəliri sənayenin orta göstəricisindən ardıcıl olaraq nümayiş etdirən şirkətlərin səhmləri üçün kapital bazarı alətində olduğu kimi.

Pul bazarı alətlərinin başqa bir xüsusiyyəti onların aşağı maliyyə riski olan investisiya obyektlərinə aid olmasıdır.

Pul bazarı alətləri adətən kapitalın yüksək səviyyədə saxlanması ilə xarakterizə olunur. Tipik olaraq, belə alətlərin minimum ölçüsü 1 milyon dollardan başlayır. Ən çox görülən dövr üç ay və ya daha azdır. Pul bazarı alətləri üçün aktiv təkrar bazarın olması onları vaxtından əvvəl ödəməyə imkan verir. Fond və əmtəə birjalarından fərqli olaraq pul bazarının dəqiq yeri yoxdur.

Pul bazarının iştirakçıları bir tərəfdən bir ilədək müddətə pul verən şəxslər (borc verənlər), digər tərəfdən isə müəyyən şərtlərlə borc götürən şəxslərdir (borcalanlar). Bazar iştirakçılarının kateqoriyalarından biri maliyyə vasitəçiləridir - vəsait verən şəxslərdən vəsait alan şəxslərə onların vasitəsilə vəsait köçürülən şəxslər. Vəsaitlərin verilməsi maliyyə vasitəçiləri olmadan mümkündür.

Aşağıdakılar pul bazarında borc verənlər və borcalanlar kimi çıxış edirlər:

Bank olmayan kredit təşkilatları

Müxtəlif tipli müəssisə və təşkilatlar - hüquqi şəxslər

fiziki şəxslər

Müəyyən orqan və təşkilatlar tərəfindən təmsil olunan dövlət

Beynəlxalq maliyyə təşkilatları

Aşağıdakılar pul bazarında maliyyə vasitəçiləridir:

Peşəkar birja iştirakçıları

İdarəetmə şirkətləri

Digər maliyyə və kredit təşkilatları

Pul bazarı iştirakçılarının maraqları pul bazarının müxtəlif maliyyə alətləri ilə əməliyyatlardan gəlir əldə etməkdir. Kreditorlar borc verən dəyərdən faiz şəklində gəlir əldə edirlər. Borcalanlar borc vəsaitlərinin istifadəsindən əldə etdikləri əlavə mənfəət şəklində gəlir əldə edirlər. Maliyyə vasitəçiləri komissiya şəklində gəlir əldə edirlər.

Bazarın əsas iştirakçıları kommersiya bankları, hökumətlər, korporasiyalar, qarşılıqlı pul bazarı fondları, fyuçers birjaları, brokerlər və dilerlərdir; həm də Federal Ehtiyat Sisteminin özü.

Qeyri-maliyyə və bank olmayan maliyyə şirkətləri pul bazarında vəsaitləri ilk növbədə qısamüddətli təminatsız veksel olan kommersiya kağızı buraxmaqla cəlb edirlər. Son illərdə bu bazarda getdikcə daha çox şirkətlər görünməyə başladı. Əsasən beynəlxalq ticarətlə məşğul olan şirkətlər bankirlərin akseptləri vasitəsilə pul bazarı vəsaitlərini artırırlar. Bankirin aksepti bank tərəfindən qəbul edilmiş vaxt layihəsidir. Bu halda layihə bankın qeyd-şərtsiz öhdəliyinə çevrilir. Tipik bankirin akseptinin şərtlərinə əsasən, bank idxalçının ekspress layihəsini qəbul edir və sonra onu diskont edir, yəni. idxalçıya vekselin nominal dəyərindən bir qədər az ödəniş edir. İdxalçı əldə etdiyi vəsaiti ixracatçıya ödəmək üçün istifadə edir. Bank, öz növbəsində, qəbulu özündə saxlayır və ya təkrar bazarda yenidən diskont edir (satır).

Qısamüddətli investisiya hovuzları da var. Bu, qarşılıqlı pul bazarı fondları, yerli hökumətin investisiya fondları və bank etibar departamentinin qısamüddətli investisiya fondları daxil olmaqla, yüksək ixtisaslaşmış pul bazarı vasitəçiləri qrupudur. Bu vasitəçilər pul bazarı alətlərinin böyük hovuzlarını təşkil edirlər. Daha sonra sahib olduqları alətlərin bir hissəsini digər investorlara satırlar. Beləliklə, onlar fiziki şəxslərə və digər kiçik investorlara pul bazarı alətlərində pul qazanmaq imkanı verir. Belə hovuzlar keçən əsrin 70-ci illərinin ortalarına qədər yox idi.

Fyuçers müqavilələri və pul bazarı opsionları birjalarda alınır. Pul bazarı fyuçers müqaviləsi müəyyən bir tarixdə müəyyən bir qiymətə pul bazarı qiymətli kağızının alınması və ya satılması üçün standartlaşdırılmış müqavilədir.

Pul bazarı opsionu öz sahibinə müəyyən bir tarixdə və ya ondan əvvəl müəyyən qiymətə pul bazarı fyuçers müqaviləsini almaq və ya satmaq hüququnu (lakin öhdəliyi deyil) verir.

Pul bazarının rəvan işləməsi böyük ölçüdə pul bazarı alətlərinin yeni emissiyalarının təşviqində əsas rol oynayan broker və dilerlərin fəaliyyətindən, eləcə də reallaşdırılmamış alətlərin ödəmə müddətindən əvvəl satıla biləcəyi təkrar bazarda asılıdır. Dilerlər qiymətli kağızlarla məşğul olmaq üçün ikinci dərəcəli alış müqavilələrindən istifadə edirlər. Onlar həmçinin təkrar alış bazarının iştirakçıları arasında vasitəçi kimi çıxış edir, onlarla maraqlananlara kredit verir və onları təqdim etməyə hazır olan şəxslərdən borc alırlar.

Brokerlər pul bazarı alətlərinin alıcıları və satıcıları ilə komissiya əsasında işləyirlər. Onlar həmçinin qısamüddətli kredit bazarında borcalan və kreditorların əlaqələndirilməsində əsas rol oynayırlar. Bundan əlavə, onlar pul bazarının bir sıra digər sektorlarında dilerlər arasında vasitəçi kimi çıxış edirlər.

Pul bazarının əsas iştirakçısı Federal Ehtiyat Sistemidir. O, mövcud ehtiyat vəsaitlərinin banklara və digər depozitar institutlarına verilməsinə nəzarət edir. Bu zaman ticarət ya birbaşa istiqraz bazarında, ya da müvəqqəti olaraq təkrar alış bazarında həyata keçirilir. Beləliklə, Federal Ehtiyatlar Sistemi qısamüddətli kreditlər üzrə faiz dərəcəsinə təsir göstərə bilir. Məzənnənin dəyişməsi öz növbəsində digər pul bazarı məzənnələrinə zəncirvari təsir göstərir.

Federal Ehtiyat da endirim pəncərəsi və uçot dərəcəsi mexanizmləri vasitəsilə pul bazarı dərəcələrinə təsir göstərə bilər. Uçot dərəcəsinin dəyişməsi qısamüddətli kredit bazarının faiz dərəcələrinə, eləcə də pul bazarının digər faizlərinə birbaşa, güclü təsir göstərir.

İqtisadi münasibətlərin iştirakçıları xarici valyutada, eləcə də tələb hesablarında olan vəsaitlərdən istifadə etməklə nağd pul daxilolmalarından asılı olmayaraq planlaşdırılmış xərcləri təmin etmək üçün nağd (əməliyyat) balansını saxlaya bilirlər. Belə balansın saxlanması əvvəlcədən müəyyən edilmiş faiz şəklində xərcləri nəzərdə tutur. Xərcləri minimuma endirmək üçün iqtisadi dövriyyənin iştirakçıları nağd pul balansını gündəlik əməliyyat fəaliyyəti üçün tələb olunan minimum səviyyədə saxlamağa çalışırlar. Onlar tez və sərfəli şəkildə nağd pula çevrilə bilən pul bazarı alətlərini almaqla nağd pul qalıqlarındakı boşluğu doldururlar. Bir qayda olaraq, bu cür alətlər cüzi qiymət riskinə malikdir və bu da öz növbəsində qısamüddətli ödəmələrlə bağlıdır. Qısamüddətli nağd pul ehtiyacları da pul bazarında lazım gəldikdə borc almaqla ödənilə bilər.

1.3. Pul bazarında tələb və təklif

Pul tələbinin növləri pulun iki əsas funksiyası ilə müəyyən edilir: 1) mübadilə vasitəsi funksiyaları 2) dəyər anbarı funksiyaları. Birinci funksiya pula olan tələbin birinci növünü – tranzaksiyanı müəyyən edir. Pul mübadilə vasitəsi olduğundan, yəni. mübadilədə vasitəçi kimi çıxış edirlər, onlar insanların mal və xidmətlərin alınması və əməliyyatların aparılması üçün zəruridir;

Pul üçün əməliyyat tələbi əməliyyatlar üçün pul tələbidir, yəni. mal və xidmətlər almaq. Pul tələbinin bu növü klassik modeldə izah edilmiş, pula tələbin yeganə növü hesab edilmiş və pulun kəmiyyət nəzəriyyəsinin tənliyindən, yəni. mübadilə tənliyindən (Amerika iqtisadçısı İ.Fişer tərəfindən təklif edilmişdir) və Kembric tənliyindən (İngilis iqtisadçısı, Kembric Universitetinin professoru A.Marşal tərəfindən təklif edilmişdir).

Pulun kəmiyyət nəzəriyyəsinin tənliyindən (Fisher tənliyi): M x V= P x Y belə nəticə çıxır ki, pula real tələbin (M/P) yeganə amili real məhsulun (gəlir) dəyəridir (Y) . Kembric tənliyindən də oxşar nəticə çıxır. Bu tənliyi əldə edərkən A.Marşall hesab edirdi ki, əgər şəxs nominal gəlir (Y) alırsa, o zaman bu gəlirin (k) müəyyən hissəsini nağd pul şəklində saxlayır. Bütövlükdə iqtisadiyyat üçün nominal gəlir real gəlirin (məhsulun) və qiymət səviyyəsinin (P x Y) məhsuluna bərabərdir, ondan aşağıdakı düsturu alırıq: M = k PY, burada M pula nominal tələbdir. , k - likvidlik əmsalı, insanların gəlirlərinin hansı hissəsinin nağd pul şəklində saxlandığını göstərir, P - iqtisadiyyatda qiymət səviyyəsi, Y - real məhsul (gəlir). Bu Kembric tənliyidir ki, bu da pula tələbin ümumi gəlir (Y) səviyyəsindən mütənasib asılılığını göstərir. Buna görə də, pula əməliyyat tələbinin düsturu belədir: (M/P)DT = (M/P)D (Y) = kY. (Qeyd: Kembric tənliyindən k = 1/V olduğundan mübadilə tənliyini əldə etmək olar).

Pul üçün əməliyyat tələbi yalnız gəlir səviyyəsindən asılı olduğundan (və bu asılılıq müsbətdir) (şək. 1.(b)) və faiz dərəcəsindən asılı olmadığından (şək. 1.(a)) ola bilər. qrafik olaraq iki şəkildə təmsil olunur:

Pul tələbinin yeganə motivinin onun əməliyyatlar üçün istifadəsi olması fikri 30-cu illərin ortalarına qədər, Keynsin “Məşğulluq, faiz və pulun ümumi nəzəriyyəsi” kitabı nəşr olunana qədər mövcud olmuşdur. pula tələb pula tələb üçün daha 2 motivi - ehtiyat motivi və spekulyativ motivi - əlavə etdi və müvafiq olaraq pula tələbin daha 2 növünü təklif etdi: ehtiyatlı və spekulyativ.

Ehtiyatlı pul tələbi (ehtiyat motivindən pul tələbi) insanların planlı alış-verişlə yanaşı, planlaşdırılmamış alışlar da etməsi ilə izah olunur. Gözlənilməz şəkildə pula ehtiyac ola biləcəyi bu kimi vəziyyətləri görən insanlar planlaşdırılan alışlar üçün ehtiyac duyduqlarından əlavə əlavə pul saxlayırlar. Beləliklə, ehtiyat motivindən pul tələbi də pulun mübadilə vasitəsi funksiyasından irəli gəlir. Keynsə görə, pula tələbin bu növü faiz dərəcəsindən asılı deyil və yalnız gəlir səviyyəsi ilə müəyyən edilir, ona görə də onun qrafiki pula olan əməliyyat tələbi cədvəlinə bənzəyir.

Pulun spekulyativ tələbi pulun dəyər anbarı (dəyər anbarı, maliyyə aktivi kimi) funksiyası ilə müəyyən edilir. Bununla belə, maliyyə aktivi kimi pul yalnız dəyəri saxlayır (hətta o zaman da yalnız qeyri-inflyasiya iqtisadiyyatında), lakin onu artırmır. Nağd pul mütləq (100%) likvidliyə malikdir, lakin gəlirliliyi sıfırdır. Bununla belə, faiz şəklində gəlir gətirən digər maliyyə aktivləri, məsələn, istiqrazlar da mövcuddur. Odur ki, faiz dərəcəsi nə qədər yüksək olarsa, insan öz nağd pulunu saxlayaraq, faizli istiqrazları almamaqla bir o qədər çox itirir. Nəticə etibarilə, maliyyə aktivi kimi pula tələbin müəyyənedici amili faiz dərəcəsidir. Bu halda faiz dərəcəsi nağd pulun saxlanması üçün fürsət dəyəri kimi çıxış edir. Yüksək faiz dərəcəsi yüksək istiqraz gəlirləri və pulu əldə saxlamaq üçün yüksək fürsət dəyəri deməkdir ki, bu da nağd pula tələbi azaldır. Aşağı sürətlə, yəni. nağd pul saxlamaq üçün aşağı fürsət xərcləri, ona tələb artır, çünki digər maliyyə aktivlərinin aşağı gəlirliliyi ilə insanlar daha çox pula sahib olmağa meyllidirlər, onun mütləq likvidlik xüsusiyyətinə üstünlük verirlər. Beləliklə, pula olan tələb faiz dərəcəsindən mənfi asılıdır, ona görə də pula spekulyativ tələb əyrisi mənfi mailliyə malikdir (şək. 2.(b)). Keyns tərəfindən təklif edilən pul tələbinin spekulyativ motivinin bu izahı likvidliyə üstünlük nəzəriyyəsi adlanır. Pulun spekulyativ tələbi ilə faiz dərəcələri arasındakı mənfi əlaqəni başqa cür - qiymətli kağızlar (istiqrazlar) bazarında insanların davranışı nöqteyi-nəzərindən izah etmək olar. Pulun müasir portfel nəzəriyyəsi likvidliyə üstünlük nəzəriyyəsindən irəli gəlir. Bu nəzəriyyə insanların maliyyə aktivləri portfelini riski minimuma endirməklə yanaşı, həmin aktivlərdən əldə edilən gəliri maksimuma çatdıracaq şəkildə qurması fikrinə əsaslanır. Bu arada, ən yüksək gəlir gətirən ən riskli aktivlərdir. Nəzəriyyə gələcək qazancın diskont edilmiş məbləği olan istiqrazın qiyməti ilə uçot dərəcəsi kimi düşünülə bilən faiz dərəcəsi arasında tərs əlaqə haqqında tanış fikrə əsaslanır. Faiz dərəcəsi nə qədər yüksək olarsa, istiqrazın qiyməti bir o qədər aşağı olar. Səhm möhtəkirləri istiqrazları ən aşağı qiymətə almaqdan faydalanırlar, ona görə də onlar istiqrazları almaqla öz nağd pullarını dəyişdirirlər, yəni. Nağd pula tələb minimaldır. Faiz dərəcəsini hər zaman yüksək səviyyədə saxlamaq olmaz. Düşməyə başlayanda istiqrazların qiyməti qalxır və insanlar qiymət fərqini alaraq istiqrazları aldıqları qiymətdən yüksək qiymətə satmağa başlayırlar ki, buna kapital gəliri deyilir. Faiz dərəcəsi nə qədər aşağı olarsa, istiqrazların qiyməti bir o qədər yüksək olar və kapital qazancı nə qədər yüksək olarsa, buna görə də istiqrazları nağd pula dəyişdirmək bir o qədər sərfəlidir. Nağd pula tələbat artır. Faiz dərəcələri yüksəlməyə başlayanda möhtəkirlər yenidən istiqraz almağa başlayırlar, bu da nağd pula tələbi azaldır. Buna görə də pula spekulyativ tələbi belə yazmaq olar: (M/P)DA = (M/P)D = - hR.

Pulun ümumi tələbi əməliyyat və spekulyativdən ibarətdir: (M/P)D = (M/P)DT + (M/P)DA = kY – hR, burada Y real gəlir, R nominal faiz dərəcəsi, k pula tələbin dəyişməsinin gəlir səviyyəsindəki dəyişikliklərə həssaslığıdır (elastikliyi), yəni. gəlir səviyyəsi bir dəyişdikdə pula tələbin nə qədər dəyişdiyini göstərən parametr, h pula tələbin dəyişməsinin faiz dərəcəsinin dəyişməsinə həssaslığı (elastikliyi), yəni. faiz dərəcəsi bir faiz bəndi dəyişdikdə pula tələbin nə qədər dəyişdiyini göstərən parametr (düsturdakı k parametrindən əvvəl “artı” işarəsi qoyulur, çünki pula tələb və gəlir səviyyəsi arasındakı əlaqə birbaşa və h parametrindən əvvəl "mənfi" işarəsi var ", çünki pul tələbi ilə faiz dərəcəsi arasındakı əlaqə tərsdir).

Müasir şəraitdə neoklassik hərəkatın nümayəndələri də etiraf edirlər ki, pula tələbat amili təkcə gəlir səviyyəsi deyil, həm də faiz dərəcəsidir və pul tələbi ilə faiz dərəcəsi arasında əlaqə tərsdir. Bununla belə, onlar hələ də pul tələbinin yalnız bir motivi olduğu fikrini saxlayırlar - tranzaksiya. Və əksinə faiz dərəcəsindən asılı olan əməliyyat tələbidir. Bu ideya iki amerikalı iqtisadçı Uilyam Baumol (1952) və Nobel mükafatı laureatı Ceyms Tobin (1956) tərəfindən təklif edilmiş və sübut edilmiş və Baumol-Tobin pul vəsaitlərinin idarə edilməsi modeli adlandırılmışdır.

Pul təklifi iqtisadiyyatda bütün pulların mövcudluğu adlanır, yəni. bu pul təklifidir. (Əlavə 1). Pul kütləsini xarakterizə etmək və ölçmək üçün pul aqreqatları adlanan müxtəlif ümumi göstəricilərdən istifadə olunur. ABŞ-da pul kütləsi dörd, Yaponiya və Almaniyada üç, İngiltərə və Fransada iki pul aqreqatından istifadə etməklə hesablanır. Bu, konkret ölkənin pul sisteminin xüsusiyyətləri, xüsusən də müxtəlif növ əmanətlərin əhəmiyyəti ilə izah olunur.

Bununla belə, bütün ölkələrdə pul aqreqatları sistemi eyni şəkildə qurulur: hər bir sonrakı məcmuə əvvəlkini ehtiva edir.

ABŞ-ın pul məcmu sistemini nəzərdən keçirək.

M1 pul aqreqatına nağd pul (kağız və metal, yəni əskinaslar və sikkələr) (bəzi ölkələrdə nağd pullar ayrıca məcmuə ayrılır - M0) və cari hesablardakı vəsaitlər, yəni. yoxlanıla bilən depozitlər və ya tələb olunan depozitlər.

M1 = nağd pul + yoxlanılan depozitlər (tələbsiz depozitlər) + səyahət çekləri

M2 pul kütləsinə M1 pul kütləsi və çeki olmayan əmanət hesablarındakı vəsaitlər, həmçinin kiçik (100.000 ABŞ dollarına qədər) müddətli depozitlər daxildir.

M2 = M1 + əmanət depozitləri + kiçik müddətli əmanətlər.

M3 pul kütləsinə M2 pul kütləsi və böyük (100.000 ABŞ dollarından çox) vaxt hesablarında olan vəsaitlər daxildir.

M3 = M2 + böyük müddətli depozitlər + depozit sertifikatları.

L pul kütləsinə M3 pul kütləsi və qısamüddətli dövlət qiymətli kağızları (əsasən xəzinə vekselləri) daxildir.

L = M3 + qısamüddətli dövlət qiymətli kağızları, Xəzinədarlığın əmanət istiqrazları, kommersiya kağızı

Pul aqreqatlarının likvidliyi aşağıdan yuxarıya (L-dən M0-a), gəlirlilik isə yuxarıdan aşağıya (M0-dan L-ə) yüksəlir.

Pul aqreqatlarının komponentləri aşağıdakılara bölünür: 1) nağd və nağdsız pullar və 2) pul və “pula yaxın”.

Nağd pula dövriyyədə olan əskinaslar və sikkələr daxildir, yəni. bank sistemindən kənarda. Bunlar Mərkəzi Bankın borc öhdəlikləridir. Pul aqreqatlarının bütün digər komponentləri (yəni bank sistemində olanlar) nağdsız pulları təmsil edir. Bunlar kommersiya banklarının borc öhdəlikləridir.

Pul yalnız Mərkəzi Bankın öhdəlikləri olan və mütləq likvidliyə və sıfır rentabelliyə malik olan M1 pul aqreqatıdır (yəni nağd pul - C) və bu bankların öhdəlikləri olan kommersiya banklarının cari hesablarındakı vəsaitlər - D) : M = C + D

Əgər əmanət hesablarından vəsait asanlıqla yoxlanılan hesablara köçürülürsə (ABŞ-da olduğu kimi), onda D əmanət depozitlərini əhatə edəcək.

M2, M3 və L pul aqreqatları “demək olar ki, pul”dur, çünki onlar pula çevrilə bilər (bacardığınız kimi: a) ya əmanətlərdən və ya müddətli hesablardan vəsait çıxarıb onları nağd pula çevirmək, b) və ya bu hesablardan pul köçürmək cari hesab, c) və ya dövlət qiymətli kağızlarını satmaq).

Beləliklə, pul təklifi iqtisadi davranışla müəyyən edilir:

Nağd pulu təmin edən və ona nəzarət edən mərkəzi bank (C);

öz hesablarında vəsait saxlayan kommersiya bankları (iqtisadiyyatın bank sektoru) (D)

pul vəsaitlərinin nağd pul və bank hesablarındakı (depozitlər) vəsaitləri arasında hansı nisbətdə bölünməsinə qərar verən əhali (ev təsərrüfatları və firmalar, yəni iqtisadiyyatın bank olmayan sektoru).

Fəsil 2. Pul bazarı və onun tarazlığının şərtləri.

2.1. Pul bazarında tarazlıq

Yuxarıda deyilənlərdən belə nəticəyə gəlmək olar ki, pul bazarı pula tələbin və onun təklifinin faiz dərəcəsinin səviyyəsini, pulun “qiymətini” müəyyən etdiyi bazardır; pula tələb və təklifin qarşılıqlı əlaqəsini təmin edən institutlar şəbəkəsidir. Pul bazarında pul digər mallar kimi “satılmır” və ya “alınmır”. Bu, pul bazarının spesifikliyidir. Pul bazarı əməliyyatlarında pul nominal faiz dərəcəsi vahidləri ilə ölçülən fürsət dəyəri ilə digər likvid aktivlərə dəyişdirilir. Pul bazarında artıq tələb istiqraz bazarında artıq təklifə bərabərdir. Buna görə də biz təhlilimizi yalnız pul bazarında tarazlıq şəraitinin öyrənilməsi ilə məhdudlaşdıra bilərik ki, bu da istiqraz bazarında və deməli, bütövlükdə maliyyə bazarında avtomatik tarazlıq deməkdir.

Beləliklə, pul bazarını və onun tarazlıq şərtlərini nəzərdən keçirək. Məlum olduğu kimi, hər hansı bazarın fəaliyyət qanunauyğunluqlarını başa düşmək üçün tələb və təklifi, onların əlaqəsini və onların dəyişməsinin bu bazarda tarazlıq qiymətinə və tarazlıq həcminə nəticələrini (təsirini) öyrənmək lazımdır.

Aşağıdakı şəkildə tipik pul tələbi və tələb əyriləri göstərilir.

Pul bazarının fəaliyyət prinsipi burada qrafiklər şəklində təqdim olunur.

D, D1, D2 - iqtisadiyyatdan pul tələbi

S1, S2 - pul kütləsi

E1, E 2 - tarazlıq nöqtələri.

Şəkil 1 Şəkil 2

Şəkil 1-də S əyrisi pul kütləsinə nəzarət edən mərkəzi bankın nominal faiz dərəcəsinin dəyişməsindən asılı olmayaraq onu sabit səviyyədə saxlamağa çalışdığı fərziyyəsi altında şaquli düz xətt şəklinə malikdir. Hər bir bazarda olduğu kimi, pul bazarında da tarazlıq tələb və təklif əyrilərinin kəsişdiyi nöqtədə baş verir.

Qrafik göstərir ki, əhali və firmalar 7% faizlə əllərində təxminən 150, məsələn, milyard rubl tutacaqlar. Daha aşağı faiz dərəcəsi ilə, onlar öz portfellərindəki pul miqdarını artırmağa, bununla da qiymətli kağızların qiymətlərini aşağı salmağa və faiz dərəcəsini yuxarıya doğru itələməyə, bununla da tarazlığa nail olmağa çalışacaqlar və əksinə.

İndi fərz edək ki, pul kütləsi 200 milyard rubla qədər artır. Nəticədə faiz dərəcələri 5%-ə enəcək. 7% faiz dərəcəsi ilə insanların yalnız 150 milyarda ehtiyacı olacaq. Onlar 50 milyardlıq izafi təklifi qiymətli kağızlara və digər maliyyə alətlərinə yatırırlar. Nəticədə qiymətli kağızların qiyməti qalxacaq ki, bu da faiz dərəcələrinin aşağı düşməsinə bərabərdir. Məsələn, uzunmüddətli istiqraz ildə 300 rubl faiz ödəyir. Bir istiqrazın qiyməti 3000 rubl olarsa, faiz dərəcəsi 10% -dir. İstiqraz qiyməti 4000 rubla qədər artarsa, faiz dərəcəsi 7,5% olacaq. Faiz dərəcələri aşağı düşdükcə, pul saxlama xərcləri də azalır və ev təsərrüfatları və müəssisələr nağd pul və çek edilə bilən əmanətlərini artırırlar. 5% faiz dərəcəsi ilə pul bazarında tarazlıq bərpa olunacaq: pula tələb və təklif 200 milyard rubla bərabər olacaq.

Pul təklifi azaldıqda müvəqqəti qıtlıq yaranır. Əhali pul çatışmazlığını səhm və istiqraz satmaqla aradan qaldırmağa çalışır. Qiymətli kağızlar bazarında təklifin artması onların bazar dəyərini aşağı salacaq və eyni zamanda faiz dərəcəsini artıracaq. Daha yüksək faiz dərəcəsi pul saxlama xərclərini artırır və insanların saxlamaq istədikləri pulun miqdarını azaldır. Pul tələbi azalır və pul bazarı tarazlığa qayıdır.

İndi ikinci şəkildəki vəziyyəti təhlil edək. İlkin olaraq bazar E1 nöqtəsində 7% nominal faiz dərəcəsi ilə tarazlıqdadır. Nominal gəlirin artması pul tələbi əyrisini D2 mövqeyinə keçirir. Tutaq ki, müəyyən vaxtda faiz dərəcəsi 5% təşkil edir və buna görə də insanlar 200 milyardı əllərində saxlamaq istəyirlər, lakin bank sistemi ancaq 150 milyard təklif edə bilir və mərkəzi bank pul kütləsini artırmaq niyyətində deyil. Cəmiyyət və firmalar qiymətli kağızları sataraq daha çox pul qazanmağa çalışırlar. Bu hərəkətlər qiymətli kağızların qiymətinin aşağı düşməsinə və müvafiq olaraq nominal faiz dərəcəsinin 12%-ə qədər artmasına gətirib çıxarır ki, bu da dövriyyədə olan pulun miqdarının əhali və firmalarda olan pul məbləğinə uyğun olmasını təmin edir. onların istəkləri. Pul bazarı yeni tarazlıq mövqeyinə çatır. Pul tələbinin azalması əks istiqamətdə müzakirə olunan prosesləri işə salır.

Ümumiləşdirək:

1) Daimi pul kütləsi ilə

· pula tələbin artması - faiz dərəcəsi yüksəlir.

· pula tələbin azalması - faiz dərəcəsi azalır.

2) Daimi pul tələbi ilə

· Təklifin artması faiz dərəcəsini azaldır.

· Təklifin azalması faiz dərəcəsini artırır.

Pul bazarında tələbin həcminə təsir edən əsas amillər hansılardır?

· Mütləq qiymət səviyyəsi.

· İqtisadiyyatın istehsal imkanlarından və ölkənin texnoloji potensialından asılı olan real məhsulun səviyyəsi.

· Pul dövriyyəsinin sürəti. Empirik olaraq müəyyən edilmişdir ki, o, faiz dərəcəsindən və gözlənilən inflyasiyanın sürətindən (inflyasiya gözləntiləri) asılıdır.

2.2. Pul və maliyyə bazarları. Maliyyə bazarı üçün Walras qanunu

Pul bazarı maliyyə bazarının bir hissəsidir (seqmentidir). Maliyyə bazarı pul bazarına və qiymətli kağızlar bazarına bölünür. Maliyyə bazarının tarazlıqda olması üçün onu təşkil edən bazarlardan birinin tarazlıqda olması lazımdır, o zaman digər bazar da avtomatik olaraq tarazlıq vəziyyətində olacaqdır. Bu, Walras qanunundan irəli gəlir ki, əgər iqtisadiyyatda n bazar varsa və (n - 1) bazarlarda tarazlıq varsa, n-ci bazarda tarazlıq olacaq. Valras qanununun başqa bir formalaşdırılması: bazarların hissələrində artıq tələbin cəmi digər bazarlardakı artıq təklifin cəminə bərabər olmalıdır. Bu qanunun iki bazardan ibarət maliyyə bazarına tətbiqi təhlilimizi bu bazarlardan yalnız birində, yəni pul bazarında tarazlığın öyrənilməsi ilə məhdudlaşdırmağa imkan verir, çünki pul bazarındakı tarazlıq qiymətli kağızlar bazarında avtomatik tarazlığı təmin edəcəkdir. . Valras qanununun maliyyə bazarı üçün tətbiqini sübut edək.

Hər bir şəxs (rasional iqtisadi agent kimi) həm monetar, həm də qeyri-monetar maliyyə aktivlərini özündə birləşdirən maliyyə aktivləri portfelini təşkil edir. Bu zəruridir, çünki pul mütləq likvidlik xüsusiyyətinə malikdir (tez və xərcsiz olaraq hər hansı digər aktivlərə, real və ya maliyyəyə çevrilmək qabiliyyəti), lakin pulun gəlirliliyi sıfırdır. Lakin qeyri-monetar maliyyə aktivləri gəlir gətirir (səhmlər - dividendlər və istiqrazlar - faiz). Təhlili sadələşdirmək üçün qiymətli kağızlar bazarında yalnız istiqrazların ticarət edildiyini fərz edək. Maliyyə aktivləri portfelini formalaşdırarkən, şəxs büdcə məhdudiyyəti ilə məhdudlaşır: W = MD + BD, burada W şəxsin nominal maliyyə sərvəti, MD nominal ifadədə pul maliyyə aktivlərinə tələb və BD qeyri -nominal ifadədə pul maliyyə aktivləri (istiqrazları).

İnflyasiyanın təsirini aradan qaldırmaq üçün maliyyə bazarının təhlilində nominal deyil, real dəyərlərdən istifadə etmək lazımdır. Büdcə məhdudiyyətini real olaraq əldə etmək üçün bütün nominal dəyərlər qiymət səviyyəsinə (P) bölünməlidir. Beləliklə, real olaraq büdcə məhdudiyyəti aşağıdakı formada olacaq:

Bütün insanların rasional hərəkət etdiyini fərz etdiyimiz üçün bu büdcə məhdudiyyəti məcmu büdcə məhdudiyyəti (bütövlükdə iqtisadiyyat səviyyəsində) kimi düşünülə bilər. Cəmiyyətin real maliyyə sərvəti (W/P), yəni bütün növ maliyyə aktivlərinin təklifi (pul və qeyri-pul) bərabərdir: W/P = (M/P)S + (B/P) )S. Bu bərabərliklərin sol tərəfləri bərabər olduğundan, sağ tərəflər də bərabərdir: (M/P)D + (B/P)D = (M/P)S + (B/P)S, buradan alırıq. ki: (M/P )D - (M/P)S = (B/P)S - (B/P)S

Beləliklə, maliyyə bazarı üçün Valrasın qanunu sübuta yetirildi.

2.3. Rusiya pul bazarının hazırkı vəziyyəti

· 5 iyun 2009-cu il tarixindən etibarən Rusiya Bankı özünün əsas əməliyyatları üzrə yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsini və faiz dərəcələrini 0,5 faiz bəndi aşağı salmışdır.

· İyun ayında ümumi nağdsız bank ehtiyatları (kredit təşkilatlarının müxbirlərdəki vəsaitləri, depozit hesabları və Rusiya Bankındakı məcburi ehtiyat hesabları, habelə Rusiya Bankının istiqrazları daxil olmaqla) təxminən 190 milyard rubl artmışdır. və 1 iyul 2009-cu il tarixinə 1059,5 milyard rubl təşkil etdi. Təhlil edilən dövrdə ümumi bank ehtiyatlarının orta gündəlik həcmi 947,6 milyard rubla yüksəldi. 851,3 milyard rubl ilə müqayisədə. may ayında.

· Rusiya Bankının kredit təşkilatları üzrə yenidən maliyyələşdirmə alətləri üzrə tələbləri ay ərzində təxminən 330 milyard rubl azalıb. və 2009-cu il iyulun 1-nə 1,4 trln. rubl Bu iddiaların orta gündəlik həcmi 2,0 trilyondan azalıb. sürtmək. may ayında 1,5 trln. sürtmək. iyun ayında. Onların strukturunda təminatsız kreditlərin payı may ayında təqribən 49%-dən iyunda 46%-ə qədər azalıb, “qeyri-bazar” aktivlər və ya zəmanətlər üzrə kreditlərin payı müvafiq olaraq 39%-dən 42%-ə yüksəlib.

· İyun ayında girovsuz verilmiş kreditlərin həcmi 451,1 milyard rubl təşkil edib. (may ayında - 162,9 milyard rubl). Eyni zamanda, təminatsız kreditlərin ümumi həcminin 39,1%-i 5 həftə müddətinə, 35,2%-i 3 ay müddətinə, 15,1%-i 6 ay müddətinə, 10,6%-i bir müddətə verilmişdir. 1 il. İyun ayında “qeyri-bazar” aktivlər və ya zəmanətlər hesabına verilən kreditlərin həcmi 147,2 milyard rubl təşkil edib. 241,9 milyard rubla qarşı. may ayında. 2009-cu il iyunun 5-dən belə kreditlər üzrə faiz dərəcəsi 90 günədək müddətə illik 10,5%-ə, 91 gündən 180 günədək müddətə illik 11%-ə, bir müddət ərzində isə illik 11,5%-ə endirilib. 181 ilə 365 gün arasında olan müddət.

· Bütün birbaşa repo əməliyyatları üzrə Rusiya Bankının kredit təşkilatlarına olan tələblərinin orta gündəlik həcmi 206,4 milyard rubldan azalıb. may ayında 141,8 milyard rubl. iyun ayında. Eyni zamanda, bu əməliyyatlar vasitəsilə təmin edilən likvidliyin həcmi 475,9 milyard rubldan artıb. may ayında 635,3 milyard rubl. iyun ayında. Hərraclar zamanı Rusiya Bankı tərəfindən 1 gün müddətinə vəsaitlərin təqdim edilməsi üzrə əməliyyatların həcmi iyunda 442,2 milyard rubl, 7 gün müddətində isə 187,0 milyard rubl təşkil edib. (may ayında - müvafiq olaraq 388,4 və 43,5 milyard rubl). 2009-cu il iyunun 5-dən birbaşa repo hərraclarında minimum dərəcələr 1 gün müddətinə illik 8,5%-ə, 7 gün müddətinə isə illik 9%-ə endirilmişdir. Bundan əlavə, iyun ayında Rusiya Bankı uzun müddətə birbaşa repo hərraclarının cədvəlini elan etdi, ona görə 3 ay ərzində hər 2 həftədə bir dəfə, 6 və 12 ay ərzində isə hər 4 həftədə bir dəfə hərrac keçiriləcək. Təqvimə uyğun olaraq, iyun ayında Rusiya Bankı kredit təşkilatlarına 1,4 milyard rubl təqdim edərək, göstərilən dövrlər üçün bir hərrac keçirdi. İyun ayında hərraclarda bağlanmış əqdlərin həcminin artması fonunda sabit məzənnə ilə əməliyyatların həcmi əhəmiyyətli dərəcədə azalıb - 5 milyard rubl. 1 gün müddətinə (mayda eyni göstərici 44,0 mlrd. rubl təşkil etmişdir). 5 iyun 2009-cu il tarixindən 1 gün müddətinə birbaşa repo əməliyyatları üzrə sabit faiz dərəcəsi illik 10,5% müəyyən edilmişdir.

· Nəzərdən keçirilən dövr ərzində Rusiya Bankının lombard kreditləri üzrə kredit təşkilatlarına olan tələblərinin orta gündəlik həcmi 46,7 milyard rubl, bu kreditlərin verilməsi üzrə əməliyyatların həcmi isə 23,6 milyard rubl təşkil edib. (may ayında - müvafiq olaraq 33,2 və 13,9 milyard rubl). 5 iyun 2009-cu il tarixindən lombard kreditləri üzrə faiz dərəcələri aşağı salınmışdır: hərraclarda minimum - 2 həftə müddətinə illik 9,0%-ə qədər və 3 ay müddətinə illik 10,25%-dək; sabit - illik 10,5% -ə qədər.

· İyun ayında Rusiya Bankının gündaxili kreditlərin verilməsi üzrə əməliyyatlarının həcmi 1,7 trln. rub., overnayt kreditləri - 11,7 milyard rubl. (mayda - müvafiq olaraq 1,8 trilyon rubl və 14,2 milyard rubl).

· Nəzərdən keçirilən dövr ərzində Rusiya Bankının 236-P nömrəli Qaydasına uyğun olaraq verilmiş kreditlər üzrə girov strukturunda (gündaxili kreditlər, overnayt kreditləri və lombard kreditləri) ən böyük pay hələ də dövlət istiqrazlarının payına düşür. Birbaşa repo əməliyyatları üzrə qiymətli kağızların strukturunda korporativ qiymətli kağızlar üstünlük təşkil etmişdir.

· Kredit təşkilatlarının depozit hesablarındakı qalıqları 407,4 milyard rubldan artıb. 1 iyun 2009-cu il tarixinə 508,8 milyard rubl. 1 iyul 2009-cu il tarixinə və onların orta gündəlik dəyərləri - 401,4 milyard rubldan. may ayında 454,3 milyard rubl. iyun ayında. Rusiya Bankının kredit təşkilatlarının depozitləri üzrə öhdəliklərinin strukturunda, təxminən 46% hər biri bir həftəlik və spot həftəlik şərtlərlə və tələb olunan şərtlərlə yerləşdirilən vəsaitlərin payına düşür. 5 iyun 2009-cu il tarixindən etibarən depozit əməliyyatları üzrə “son-növbəti”, “spot-next” və “tələb üzrə” standart şərtləri üzrə sabit faiz dərəcəsi “bir həftəlik”, “spot-növbəti” standart şərtlərlə illik 6,25%-ə endirildi. həftə” - illik 6,75%-ə qədər.

· Rusiya Bankının cari bazar dəyəri ilə OBR altında kredit təşkilatları qarşısında öhdəlikləri 17,3 milyard rubldan artdı. 1 iyun 2009-cu il tarixinə 17,5 milyard rubla qədər. 1 iyul 2009-cu il tarixinə. 15 iyun 2009-cu il tarixində Rusiya Bankı 6,5 milyard rubl məbləğində 4-08-21BR0-8 nömrəli OBR emissiya seriyasını geri aldı. və 4-10-21BR0-9 nömrəli seriya buraxılışını dərc etməyə başladı. İyun ayında hərraclarda OBR satışlarının həcmi 10,1 milyard rubl, təkrar bazarda - 0,3 milyard rubl təşkil edib. bazar dəyəri ilə.

· Kredit təşkilatlarının Rusiya Bankında məcburi ehtiyat hesablarında olan vəsaitləri 31,5 milyard rubldan artıb. 1 iyun 2009-cu il tarixinə 61,8 milyard rubla qədər. 1 iyul 2009-cu il tarixinə. İyun ayında orta məcburi ehtiyatların hesablanması əmsalı 0,6, kredit təşkilatlarının Rusiya Bankında müxbir hesablarında saxladıqları həcmi isə 78,8 milyard rubl təşkil edib. (may ayında - 39,8 milyard rubl). Rusiya Bankının elan etdiyi mərhələli artıma uyğun olaraq, 2009-cu il iyunun 1-dən məcburi ehtiyat normaları bütün növ ehtiyat öhdəliklər üçün 1,0%-dən 1,5%-ə yüksəldilib.

· Kredit təşkilatlarının Rusiya Bankındakı müxbir hesablarındakı qalıqları 414,6 milyard rubldan artıb. 1 iyun 2009-cu il tarixinə 471,4 milyard rubla qədər. 1 iyul 2009-cu il tarixinə və onların orta gündəlik həcmi 401,7 milyard rubldan artdı. may ayında 422,1 milyard rubl. iyun ayında.

· İyun ayında banklararası kredit (İBC) bazarının vəziyyəti dərəcələrin dinamikasına çoxistiqamətli təsir göstərən bir sıra amillərlə müəyyən edilmişdir. Bir tərəfdən, təhlil edilən dövrdə bankların likvid rubl vəsaitlərinin həcmində artım müşahidə edilmişdir (ayın birinci yarısında kredit təşkilatlarının Rusiya Bankındakı depozit hesablarındakı qalıqlar əvvəldən maksimum dəyərə çatmışdır. 2009-cu il - 550 milyard rubldan çox), banklararası kredit faizlərinin azalmasına kömək etdi. Digər tərəfdən, 2009-cu ilin martından bəri ilk dəfə rublun nominal məzənnəsi ABŞ dollarına nisbətdə zəiflədi ki, bu da məzənnələrin artmasına səbəb oldu. İyun ayı ərzində rublla overnayt banklararası kreditlər üzrə MIACR dərəcəsi nisbətən dar diapazonda dəyişdi (illik 6,3%-dən 7,6%-ə qədər); onun orta aylıq dəyəri əvvəlki ayla müqayisədə azalaraq illik 6,8% təşkil edib (mayda eyni göstərici illik 7,1% olub).

· Daha uzun müddətə rubl banklararası kreditlər seqmentində dərəcələr də əsasən azalıb. 2-7 gün müddətində orta aylıq MİACR dərəcəsi may ayında illik 7,2%-dən iyunda illik 6,8%-ə, 8-30 gün müddətində illik 9,3%-dən 8,9%-ə qədər azalıb. 91-180 gün - illik 15,3-dən 13,1% -ə qədər, 181 gündən 1 ilədək müddətə - illik 17,9-dan 9,0% -ə qədər. Yalnız 31-90 gün müddətində aparılan əməliyyatlar üzrə orta aylıq tariflər artıb - illik 11,2-dən 13,7%-ə qədər.

· Rusiya banklarının iyun ayında yerləşdirdiyi valyuta banklararası kreditlərinin dərəcələri əvvəlki aylarda olduğu kimi, ilk növbədə dünya pul bazarının şərtləri ilə müəyyən edilib. İyun ayında ABŞ dolları ilə overnayt banklararası kreditlər üzrə orta aylıq MIACR dərəcəsi may ayında illik 0,2%-ə qarşı illik 0,3% təşkil edib.

· Yerləşdirilmiş rubl banklararası kreditlərin ümumi həcmində vaxtı keçmiş borcların payı 1 iyun 2009-cu il tarixinə əvvəlki ayın əvvəlindəki 0,17%-ə qarşı 0,18% təşkil etmişdir.

2.4. Pul bazarının inkişafı. Pul bazarı fondları

Pul bazarı fondları Qərbdə çox populyardır, burada aktivlərə görə səhm fondlarından sonra ikincidir. Rusiyada pul bazarının qarşılıqlı fondları hələ də əhəmiyyətli sayda investor cəlb etməyib. Səbəblər nələrdir? Adından da göründüyü kimi, sözügedən qarşılıqlı fondlar pul bazarına sərmayə qoyurlar, buna görə də mənzərəni tamamlamaq üçün pul bazarının əsas xüsusiyyətlərinə nəzər salaq.

Belə ki, dünya təcrübəsində qiymətli kağızlar bazarları pul bazarlarına və kapital bazarlarına bölünür. Pul bazarları qısamüddətli qiymətli kağızları alır və satır, kapital bazarları isə səhmlər və istiqrazlar kimi uzunmüddətli qiymətli kağızlarla məşğul olur.

Rusiya pul bazarının əsas göstəriciləri dolların, rublun, avronun məzənnələri və inflyasiya səviyyəsidir. Bundan əlavə, pul bazarının vəziyyəti əsasən banklarda mövcud olan sərbəst nağd pulun miqdarından və deməli, aşağıdakı amillərdən asılıdır:

yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi (maliyyə bazarlarında pulun dəyərini müəyyən edir: yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi nə qədər aşağı olarsa, pul bir o qədər ucuz olarsa, pul bankları və digər fond bazarı iştirakçıları maliyyə alətlərinə bir o qədər çox investisiya qoya bilər);

kommersiya banklarının Mərkəzi Bankdakı müxbir hesablarındakı vəsaitlərinin qalıqları (bankların potensial olaraq maliyyə alətlərinə investisiya edə biləcəyi boş pulların həcmini müəyyən edir);

məcburi ehtiyat norması (həmçinin banklarda mövcud vəsaitin həcmini müəyyən edir);

banklararası kredit bazarında kredit faizləri və s.

Buna görə də pul bazarı fondlarına investisiyalar qısamüddətli investisiyalardır və ən aşağı riskli investisiyalar hesab edilir. Gəlirlilik və risk baxımından bu cür investisiyalar konservativ strategiyalara meyllidir və əsas məqsəd mövcud kapitalı inflyasiyadan qorumaq və kiçik, lakin nisbətən sabit mənfəət əldə etməkdir. İnvestisiya portfelinin bir hissəsi olaraq, bu cür investisiyalar riskli aktivlərdəki dalğalanmaları hamarlaşdırmağa kömək edir.

Rusiya qanunvericiliyinə görə, pul bazarı pay fondlarının aktivlərinə aşağıdakılar aid edilə bilər:

kredit təşkilatlarındakı hesablarda və depozitlərdə nağd pul, o cümlədən xarici valyuta;

Rusiya Federasiyasının və Rusiya Federasiyasının təsis qurumlarının dövlət qiymətli kağızları, bələdiyyə qiymətli kağızları;

emissiyasının dövlət qeydiyyatı onların prospektinin qeydiyyatı ilə müşayiət olunan və ya prospektin qeydiyyata alındığı rus biznes şirkətlərinin istiqrazları;

xarici dövlətlərin və beynəlxalq maliyyə təşkilatlarının qiymətli kağızları;

xarici kommersiya təşkilatlarının istiqrazları.

Siyahıdan da göründüyü kimi, səhmlərə investisiya qoyuluşuna icazə verilmir. Pul bazarı fondlarını idarə edən şirkətlərin əksəriyyəti səhmdarlarının vəsaitlərini ilk növbədə depozitlərə və istiqrazlara yatırır.

Çox vaxt qısamüddətli qiymətli kağızlara və pul bazarı pay fondlarına investisiyalar müvəqqəti, yüksək likvidli investisiya vasitəsi kimi baxılır və daha yaxşı bir şey tapıldığı təqdirdə asanlıqla satıla bilər. Qərbdə broker firmalarının bir çox müştəriləri belə fondlarda hesablarda nağd pul saxlayırlar. Pul bazarı investisiyaları yüksək likviddir və adətən bank depozitindən daha yüksək illik faiz dərəcəsinə malikdir.

Qısamüddətli investisiyaların əsas riski bu investisiyaların gəlirlilik dərəcəsi inflyasiya səviyyəsindən aşağı olduqda baş verən potensial alıcılıq qabiliyyətinin itirilməsindən qaynaqlanır. Qısamüddətli investisiyalar üçün defolt riski demək olar ki, yoxdur: bank depozitləri sığortalanır və əksər pul bazarı alətlərinin emitentləri möhkəm reputasiyaya malik qurumlardır (dövlət, iri şirkətlər və s.)

Pul bazarı fondlarının gəlirliliyi bank əmanətinin gəlirliliyi ilə müqayisə edilə bilər (illik 9-11%), lakin onun bir sıra üstünlükləri də var. Əgər bank əmanəti (faiz itirmədən) ciddi şəkildə müəyyən edilmiş müddətdən sonra bağlana bilərsə, o zaman pul bazarı pay fondunun səhmdarı öz payını istənilən gün geri ala və ya dəyişdirə bilər.

Özəl investorlarla yanaşı, institusional investorlar da pul bazarı fondlarına - NPF-lərə (qeyri-dövlət pensiya fondları), sığorta şirkətlərinə və s. Digər tərəfdən sərmayələri tez bir zamanda pula çevirmə ehtiyacı olması halında , müştərilərə ödəniş etmək lazımdır.

Bəzən idarəetmə şirkətləri pul bazarı fondlarından mənfəət əldə etmək üçün deyil, fond ailəsindən vəsait çıxarmadan müştəriləri pula daxil etmək üçün istifadə edirlər. Səhmdarlar, bazarın düşəcəyini gözlədikdə və pulun düşməsini gözləmək istədikləri təqdirdə bu fonda keçə bilərlər ki, sonradan yenidən səhmlərə daxil ola bilsinlər.

2008-ci ilin əvvəlinə olan məlumatlara görə, Rusiyada cəmi 5 pul bazarı investisiya fondu fəaliyyət göstərir. (cədvəl 1-ə baxın)

Cədvəl 1. Pul bazarı pay fondları və onların gəlirliliyi

Bu tip pay fondlarının sayının az olmasını izah edən bir neçə səbəb var. Aşağıdakıları qeyd edək. Birinci səbəb, digər pay fondlarına (səhmlər, daşınmaz əmlak pay fondları və s.) investisiyalardan daha yüksək gəlir əldə etmək imkanının fonunda pul bazarı pay fondlarına investor marağının olmamasıdır əlverişsiz bazar şərtləri, pul bazarı investisiya fondlarına tələbat ola bilər.

İkinci səbəb əhalinin investisiya savadının hələ də aşağı olması (xüsusən də Qərb ölkələri ilə müqayisədə) və illər ərzində inkişaf edən banka pul yatırmaq vərdişidir.

Bununla belə, Qərbdə pul bazarı fondlarının populyarlığına əsasən, Rusiya fond bazarının inkişafı ilə yanaşı, qısamüddətli investisiyalara ehtiyacın da artacağını və beləliklə, pul bazarı pay fondlarının sayının artacağını güman etmək kifayət qədər əsaslıdır. .

Fəsil 3. Rusiyada pul bazarının vəziyyəti və siyasət

Mərkəzi Bank

Bildiyiniz kimi, milli iqtisadiyyatın uğuru bilavasitə pul sistemində siyasətin necə aparılmasından asılıdır. Bu sistemin əsasını pula tələb və onun təklifinin bərabərliyi təşkil edir. Amma müasir iqtisadiyyat elədir ki, bir çox səbəblərə görə bazar mexanizmi pul bazarının düzgün balansını saxlamır. Belə olan halda dövlət müdaxilə edir və monetar vəziyyəti bərabərləşdirmək üçün siyasət aparır. Bundan əlavə, belə pul siyasəti makroiqtisadiyyatda vacib alətdir. Siyasət dövriyyədə olan pul təklifinə mərkəzi bankın təsiridir. Bu təsir müxtəlif kommersiya bankları, eləcə də kredit təşkilatları vasitəsilə həyata keçirilir. Pul-kredit tənzimlənməsinin həm birbaşa, həm də dolayı üsullarından istifadə olunur.

3.1. Pul siyasəti: məqsədlər, alətlər, növlər.

Pul siyasətinin konsepsiyası və onun məqsədləri. Pul siyasəti dedikdə, iqtisadiyyatı tənzimləmək məqsədilə hökumətin pul sferasında həyata keçirdiyi tədbirlər məcmusu başa düşülür. Mərkəzi bank tərəfindən həyata keçirilir. Pul-kredit tənzimlənməsi prosesi 2 mərhələni əhatə edir. Birinci mərhələdə mərkəzi bank pul sektorunun parametrlərinə təsir göstərir. İkinci mərhələdə dəyişdirilmiş parametrlər istehsal sektoruna ötürülür. Buna uyğun olaraq pul siyasətinin aralıq və yekun məqsədləri fərqləndirilir. Yekun məqsədlər bunlardır: davamlı iqtisadi artım templəri, yüksək məşğulluq səviyyəsi, nisbətən sabit qiymət səviyyələri və ölkənin tədiyə balansında tarazlıq. Pul siyasətinin prioritet məqsədi ölkədə qiymət səviyyəsini sabitləşdirməkdir.

Verilmiş yekun məqsədlərə yalnız aralıqları düzgün seçməklə nail olmaq mümkündür, çünki onlar arasında sıx əlaqə vardır. Bu, pul kütləsinin həcmi, faiz dərəcələrinin səviyyəsi, kreditlərin həcmidir.

Pul siyasətinin alətləri. Pul siyasətinin effektivliyi əsasən pul-kredit tənzimləmə alətlərinin seçimindən asılıdır. Hər şeydən əvvəl, onlar bütövlükdə kredit kapitalı bazarına təsir göstərən ümumi və konkret sahələrə kreditin və kreditin müəyyən formalarını tənzimləmək üçün nəzərdə tutulmuş seçicilərə bölünürlər. Tənzimləmənin dolayı (iqtisadi) və birbaşa (inzibati) üsulları da mövcuddur. Pul siyasətinin əsas alətləri bunlardır: uçot dərəcəsinin dəyişməsi, məcburi ehtiyat normalarının dəyişməsi və açıq bazar əməliyyatları.

Uçot dərəcəsinin dəyişdirilməsi pul-kredit tənzimlənməsinin ən qədim üsuludur ki, onun vasitəsilə mərkəzi bank bankların pul bazasına və likvidliyinə təsir edir. Likvidlik kommersiya banklarının öz öhdəliklərini nağd şəkildə vaxtında ödəmək qabiliyyətinə aiddir. Bu, mövcud ehtiyatların həcmindən, əmanətlərin strukturundan, kredit almaq imkanından və iqtisadi vəziyyətdən asılıdır.

Likvidliyi artırmağın bir yolu bankın kredit götürməsidir. Bank banklararası bazarda digər kommersiya banklarından və ya mərkəzi bankdan endirim pəncərəsi adlanan vasitə ilə borc götürə bilər. Mərkəzi bank adətən dövlət qiymətli kağızları ilə təminatla kredit verir və borcalandan müəyyən faiz dərəcəsi alır. Bu faiz dərəcəsi uçot dərəcəsi (endirim) adlanır.

Kommersiya bankları iki halda endirim pəncərəsi vasitəsilə kreditlərə müraciət edirlər. Birincisi, nədənsə tələb olunan səviyyədən az olarsa, məcburi ehtiyatları doldurmaq. İkincisi, o halda ki, kommersiya bankı mərkəzi bankdan götürdüyü vəsaitlərdən qazanc əldə edə bilər. Bu, uçot dərəcəsi ilə kredit faizi arasında fərq kifayət qədər böyük olduqda mümkün olacaq.

Mərkəzi bank pul bazasının həcminə və pul təklifinə nəzarət etmək üçün uçot dərəcəsinin dəyişməsindən istifadə edir. Əgər ölkədə pul kütləsini artırmaq istəyirsə, uçot dərəcəsini aşağı salır. Kommersiya banklarının mərkəzi kreditlərə tələbi artır, çünki onlar banklararası bazarda kreditlərdən daha cəlbedici olurlar. Mərkəzi bank kommersiya banklarına vəsait verməklə borc götürən bankların ehtiyatlarını müvafiq məbləğdə artırır, pul bazasını genişləndirir. Bu ehtiyatlar artıqdır və banklar onlardan kredit vermək üçün istifadə edə, bununla da yeni pullar yarada bilərlər. Nəticədə uçot dərəcəsinin azalması pul təklifinin artmasına və iqtisadiyyatın kreditləşməsinin genişlənməsinə səbəb olur.

Uçot dərəcəsi banklararası bazar məzənnəsindən yüksək olan səviyyəyə yüksəldikdə, kommersiya bankları mərkəzi bankdan borc götürməyi azaldır. Bu, artım tempini ləngidir və ya pul təklifini azaldır. Uçot dərəcəsinin müvafiq olaraq artırılması banklararası bazarda faiz dərəcəsinin artmasına gətirib çıxarır və təsərrüfat subyektlərinə verilən kreditlərin “qiymətini artırır”.

Bank likvidliyinin və kreditləşmənin həcminin tənzimlənməsi aləti məcburi ehtiyat normalarının dəyişdirilməsidir. Qeyd-şərtlər bank müflisləşdiyi təqdirdə əmanətçilərə pulun ödənilməsinə zəmanət vermək zərurəti ilə əlaqədar yaranıb. Lakin 1929-1933-cü illər böhranı. məcburi ehtiyatların bu rolda təsirli olmadığını göstərdi. Pulun qaytarılmasına zəmanət vermək üçün əmanətlərin sığortası tətbiq olunmağa başlandı və məcburi ehtiyatlar hazırda pul siyasətinin əsas alətlərindən biridir. Mərkəzi banklar onu kredit-maliyyə sisteminin bütün alətlərinə və ya seçmə şəkildə tətbiq edə bilərlər. Hazırda rezervasiya həm bütün kommersiya bankları, həm də digər depozitar institutları üçün məcburidir. Mərkəzi banklar adətən bir sıra ehtiyat tələbləri təyin edirlər. Bank ehtiyatlarının tərkibi onların diferensiallaşdırılması üçün meyar kimi seçilə bilər. Beləliklə, əgər məqsəd əhalinin əmanətlərini artırmaqdırsa, o zaman mərkəzi bank müddətli depozitlər üçün daha aşağı, tələb olunan depozitlər üçün isə daha yüksək standartlar müəyyən edə bilər.

İnflyasiya dövründə mərkəzi bank ehtiyat normasını artıra bilər. Banklar adətən ehtiyat tələblərini eyni vaxtda artırmaqla və kreditləşməni azaltmaqla cavab verirlər. Mərkəzi bank tərəfindən ehtiyat normasının aşağı salınması məcburi ehtiyatların bir hissəsini profisitə çevirir və bununla da kommersiya banklarının kredit verməklə pul yaratmaq imkanlarını və deməli, ölkədə pul təklifini artırır.

Belə bir pul siyasəti alətindən istifadə edərkən nəzərə almaq lazımdır ki, məcburi ehtiyat standartlarının hətta kiçik dəyişiklikləri belə ehtiyatların həcmində, kredit əməliyyatlarının miqyasında və strukturunda əhəmiyyətli dəyişikliklərə səbəb olur.

Pul bazarına nəzarətin ən mühüm aləti mərkəzi bankın əməliyyat tənzimləmə vasitəsi kimi istifadə etdiyi açıq bazar əməliyyatlarıdır. Onlardan istifadənin əsas şərti ölkədə inkişaf etmiş qiymətli kağızlar bazarının olmasıdır.

Açıq bazar əməliyyatlarının mahiyyəti dövlət qiymətli kağızlarının kommersiya bankı tərəfindən əhaliyə alqı-satqısından ibarətdir. Bu zaman alqı-satqı obyekti bütün növ qiymətli kağızlar ola bilər, lakin əsas rolu qısamüddətli dövlət qiymətli kağızları oynayır. Açıq bazar əməliyyatlarının aparılması prosesində mərkəzi bank ilk növbədə pul bazasının ölçüsünə təsir göstərir. Pul kütləsinin artırılmasına ehtiyac yaranarsa, mərkəzi bank qiymətli kağızları almağa başlayır.

Pul kütləsini azaltmaq lazım gələrsə, mərkəzi bank dövlət qiymətli kağızlarını kommersiya banklarına və əhaliyə satır.

Pul təklifinə təsir göstərmək üçün mərkəzi bank tərəfindən xarici valyutanın alqı-satqısı kimi pul siyasətinin alətindən istifadə edilə bilər. Valyuta bazarına intervensiyalar adlanan bu cür əməliyyatlar ilk növbədə pul bazasının həcminə təsir göstərir. Mərkəzi bank xarici valyuta almaqla öz valyuta ehtiyatlarını və pul bazasını artırır. Xarici valyutanın satışı isə əksinə, pul bazasının və pul kütləsinin azalmasına gətirib çıxarır.

Pul-kredit tənzimlənməsinin dolayı alətləri ilə yanaşı, birbaşa nəzarət üsulları da mövcuddur. Bunlar əsasən faiz dərəcələrinə qoyulan limitlər və kreditlər üzrə birbaşa limitlərdir. Faiz dərəcəsinə inzibati nəzarət kredit faizinin məbləğini və ya onun maksimum dəyərini, əmanətlər və əmanət əmanətləri üzrə faiz dərəcəsini müəyyən etməklə həyata keçirilə bilər. Birbaşa kredit məhdudiyyəti kredit emissiyasının yuxarı həddinin (kredit tavanı) müəyyən edilməsini nəzərdə tutur. Ümumi (məcmu) kredit limitləri bank sektoru tərəfindən verilən kreditlərin ümumi məbləğinə münasibətdə müəyyən edilir. Bütün kommersiya bankları kredit artımının sürəti və ya həcmi ilə bağlı eyni məhdudiyyətlərə məruz qalırlar. Bəzi hallarda kredit yalnız iqtisadiyyatın müəyyən sahələri ilə məhdudlaşır. Seçici kredit nəzarəti də selektiv adlanır. Monetar tənzimləmənin seçmə üsullarına həmçinin ayrı-ayrı banklar üçün veksellərin diskontlaşdırılması üzrə maksimum limitlərin müəyyən edilməsi, istehlak kreditlərinə məhdudiyyətlər, ipoteka kreditlərinə nəzarət daxildir.

Pul siyasətinin növləri. Məlum olduğu kimi, pul siyasətinin əsas aralıq məqsədləri faiz dərəcəsi və pul kütləsidir. Problem ondadır ki, mərkəzi bank onlardan birini seçməlidir. O, eyni vaxtda iki avtonom müəyyən edilmiş məqsədə nail ola bilmir, çünki pul bazarının tarazlığının təhlilindən belə çıxır ki, hər bir faiz dərəcəsi müəyyən pul kütləsinə uyğun gəlir və əksinə. Buna görə də mərkəzi bank faiz dərəcəsinə, yoxsa pul kütləsinə nəzarət edəcəyini müəyyən etməlidir.

Son məqsədlərindən asılı olaraq pul siyasətinin müxtəlif növləri mövcuddur. İnflyasiya şəraitində “bahalı pul” siyasəti (kreditin məhdudlaşdırılması siyasəti) aparılır. O, şərtləri sərtləşdirmək və kommersiya banklarının kredit əməliyyatlarının həcmini məhdudlaşdırmaqla pul kütləsinin azaldılmasına yönəlib. “Əziz pul” siyasəti antiinflyasiya tənzimlənməsinin əsas üsuludur.

İstehsalın azaldığı dövrlərdə işgüzar fəallığı stimullaşdırmaq üçün “ucuz pul” siyasəti (ekspansion pul siyasəti) aparılır. O, kreditləşmənin miqyasının genişləndirilməsindən, pul kütləsinin artımına nəzarətin zəiflədilməsindən və pul kütləsinin artırılmasından ibarətdir.

Mərkəzi bank ölkə iqtisadiyyatının vəziyyətindən asılı olaraq bu və ya digər pul siyasəti növünü seçir. Siyasət hazırlayarkən nəzərə almaq lazımdır ki, birincisi, konkret hadisənin həyata keçirilməsi ilə onun həyata keçirilməsinin effektinin görünməsi arasında müəyyən vaxt keçir; ikincisi, monetar tənzimləmə yalnız qeyri-sabitliyin monetar amillərinə təsir göstərə bilər.

Pul bazarı perspektivləri

2008-ci ilin son ayları bank sistemi üçün ən çətin ay oldu. Xarici kapitalın xaricə axınının davam etməsi, banklararası kreditlərin yüksək faizləri, birjanın çökməsi fəlakətli nəticələrə gətirib çıxardı. Bəzi banklar səhmlərin kəskin ucuzlaşması səbəbindən repo əməliyyatları üzrə öhdəliklərini yerinə yetirə bilməyiblər. Bu bankların kontragentlərinin əməliyyatları təhlükə altında idi. Etibarsızlıq böhranı artmağa başladı, nəticədə qiymətli kağızlarla təminatla kreditləşmə əsasən dost strukturlar arasında həyata keçirildi və böyük oyunçular bu cür əməliyyatları tamamilə dayandırdılar. Nəticədə, bəzi təşkilatlar sahiblərini dəyişdi, digərləri ana strukturlarından təcili dəstək aldı. Bazarda fəlakətli pul qıtlığı var idi.

Belə bir şəraitdə dövlət tənzimləyiciləri - Maliyyə Nazirliyi və Mərkəzi Bank vəziyyəti sabitləşdirmək üçün təcili tədbirlər görməyə məcbur oldular. Belə ki, Maliyyə Nazirliyi sistem əhəmiyyətli bankların - Sberbank, VTB və Qazprombank-ın depozitlərinə yerləşdirilə bilən büdcə vəsaitlərinin həcminin 1 trilyon qədər artdığını açıqlayıb. 126 milyard rubl və likvidlik problemi yaşayan orta və kiçik banklara köməklik göstərəcəklərini nəzərə alaraq yerləşdirmə müddətini 3 aya çatdırıb. Amma tənzimləyici onları dəstək verməyə məcbur edə bilmir və artan inamsızlıq böhranı şəraitində böyük oyunçuların həmkarlarına borc vermək istəyi artmır.

18 sentyabr 2008-ci il tarixindən etibarən Mərkəzi Bank məcburi ehtiyat normalarını rekord səviyyəyə endirib (bütün kateqoriyalar üzrə 4 faiz bəndi). Bu tədbir banklar üçün təxminən 300 milyard rublun sərbəst buraxılmasına kömək etdi ki, bu da sistemə müsbət təsir etdi.

Demək olar ki, vəsaitlərin yeridilməsi istənilən effekti verdi. Banklararası kredit faizləri maksimum həddən aşağı düşüb. Mərkəzi Bankdan cəlb edilən dəstəyin həcmi də azalıb. Maliyyə Nazirliyinin hərraclarında iştirakçılar verilən vəsaitin hamısını çeşidləməyiblər. Bəs bu təsir uzunmüddətli olacaqmı? Artıq oktyabr ayında banklar böyük vergi və qeyri-vergi ödənişləri ilə üzləşib. Oktyabrın 20-də 500 milyard rubldan az olmayan əlavə dəyər vergisinin ödənilməsi xüsusi narahatlıq doğurdu. Vəziyyətin mürəkkəbliyini dərk edən hökumət vergi məcəlləsinə dəyişiklik etmək qərarına gəlib ki, ona görə də bu vergi 20 oktyabr, noyabr və dekabr aylarına kimi üç ödənişlə bərabər şəkildə büdcəyə köçürüləcək. Əslində, bu, ödənişlərin rüblük həyata keçirilməsi fərqi ilə aylıq ödənişlərə qayıdır. (Xatırladaq ki, 2008-ci ilə qədər ƏDV ayırmaları aylıq, yanvarın 1-dən isə rüblük əsasda, rübün sonundan sonrakı ayın 20-nə qədər ödənilməklə həyata keçirilirdi). Bu yolla 340 milyard rubldan çox vəsaitin birdəfəlik xaricə çıxmasının qarşısını almaq mümkün olacaq ki, bu da şübhəsiz ki, bankların yükünü yüngülləşdirəcək.

Bununla birlikdə, heç kim birlikdə təxminən 300 milyard rubl təşkil edən gəlir vergisi, vahid sosial vergi, sığorta haqları və s. maddələr üzrə ödənişləri ləğv etmədi. Üstəlik, oktyabrın sonuna qədər Maliyyə Nazirliyinə və Mənzil-Kommunal Təsərrüfat Fonduna olan borcun ümumi məbləği 461,6 milyard rubl, habelə faizlər ödənilməlidir. Avrobondlar üzrə ödənişləri unutma. Bizim hesablamalarımıza görə, banklar 47 milyard rubl köçürməli olacaqlar. Qeyd etmək lazımdır ki, bu məbləğin demək olar ki, yarısı Qazprombank-a gedir, onun öhdəliklərinin dövlət dəstəyi nəzərə alınmaqla yerinə yetirilməsi şübhə doğurmur.

Beləliklə, oktyabrda sistemdən vəsaitlərin ümumi çıxarılması nə az, nə çox, 970 milyard rubl təşkil edib. Xarici investorların Rusiya bazarına inamı bərpa olunmasa və onların pulları ölkədən kənara axışını dayandırmasa, o zaman məbləğ xeyli arta bilər. (Əlavə 2). Rusiya banklarının reytinqini aşağı salan xarici reytinq agentlikləri xarici kapital axınına töhfə vermir. Belə olan halda, likvidliyi ən azı indiki səviyyədə saxlamaq üçün dövlət də analoji məbləğdə vəsait təqdim etməli olacaq. Hələlik yeni alətlər ixtira olunmayıb, bu isə o deməkdir ki, iştirakçılar Nazirlikdən və Mərkəzi Bankdan borc götürməyə davam edəcəklər. Amma onlara çıxış imkanları böyük bankların dar dairəsi ilə məhdudlaşır, onlar bu vəsaitləri yüksək faizlə digər kredit təşkilatları ilə bölüşmək istəmirlər. Belə çıxır ki, orta və kiçik banklar yalnız Avropada böhranın sonunu gözləyə bilərlər, çünki ucuz Avropa kreditləri və xarici kapital axını olmasa, ən azı yaxın gələcəkdə likvidlik vəziyyəti çox da dəyişməyəcək.

3.2. Ortamüddətli dövr üçün pul siyasətinin prinsipləri

Qarşıdakı üç illik dövrdə vahid dövlət pul siyasətinin əsas məqsədi inflyasiyanın 2010-cu ildə 9-10%-ə, 2012-ci ildə 5-7%-ə endirilməsi olaraq qalır. Pul siyasətinin antiinflyasiya yönümlülüyünü qoruyub saxlamaqla, qısa müddətdə Rusiya Bankının pul-kredit tənzimlənməsi sahəsindəki tədbirləri əsasən qlobal maliyyə-iqtisadi böhranın Rusiya iqtisadiyyatına mənfi təsirinin minimuma endirilməsi ilə əlaqələndiriləcək. bank sektoru. Rusiya Bankı Rusiya Federasiyası Hökuməti ilə Rusiya iqtisadiyyatının fəaliyyətinin xarici və daxili şərtlərini və müvafiq olaraq 2010-cu ildə və 2012-ci ilə qədər olan dövr üçün onun inkişaf variantlarını ümumi qiymətləndirmələrdən irəli gəlir. Qarşıdakı dövrdə Rusiya Bankı inflyasiyanın ardıcıl eniş trayektoriyasında saxlanmasına diqqətini artıracaq. İnflyasiyanı azaltmaq üçün Rusiya Bankı sərəncamında olan bütün pul siyasəti alətlərindən istifadə edəcək.

Qarşıdakı dövrdə Rusiya Bankı inflyasiyanın hədəflənməsi rejiminin tətbiqi və sərbəst üzən rubl məzənnəsinə keçid üçün şəraitin yaradılmasını başa çatdırmağı gözləyir.

2009-cu ilin yanvarında yaradılmış ikivalyuta səbətinin rubl dəyərinin icazə verilən dəyərlərinin geniş diapazonu Rusiya Bankına məzənnəni təyin etmək üçün daxili valyuta bazarında iştirakını əhəmiyyətli dərəcədə azaltmağa imkan verir. Rublun məzənnəsinin dinamikası əsasən fundamental makroiqtisadi amillərin təsiri ilə müəyyən ediləcək. Seçilmiş pul siyasəti rejimi çərçivəsində Rusiya Bankı valyuta ehtiyatlarından istifadə edərək, onların həcminin Rusiyanın uzunmüddətli ödəmə qabiliyyətinin müsbət qiymətləndirilməsi üçün lazım olan səviyyədə qalmasını təmin edəcək.

Rusiya Bankının daxili valyuta bazarına müdaxilələrinin azalması, Rusiya Federasiyasının beynəlxalq ehtiyatlarının dinamikasına əhəmiyyətli dərəcədə təsir göstərə bilər.

Pul təklifinin pul tələbinə uyğun olmasını təmin etmək üçün Rusiya Bankı bankların yenidən maliyyələşdirmə əməliyyatlarından istifadə etməyə davam edəcək. Bu, pul kütləsinin dinamikasına daha effektiv nəzarət etməyə imkan verəcək, həmçinin inflyasiyanın azaldılmasında, iqtisadiyyatın işləməsi üçün monetar şəraitin və inflyasiya gözləntilərinin formalaşmasında Rusiya Bankının faiz siyasətinin rolunu artırmağa kömək edəcəkdir. iqtisadi agentlərin. Pul siyasətinin uğuruna büdcə xərclərinin illik vahidliyini yaxşılaşdırmaqla mühafizəkar büdcə siyasətinin həyata keçirilməsi təsir göstərəcəkdir.

İnflyasiya prosesləri yavaşladıqca, Rusiya Bankı öz əməliyyatları üzrə dərəcələri azaltmaq niyyətindədir. Pul bazarının faiz dərəcələrinin formalaşmasına Rusiya Bankının bankın yenidən maliyyələşdirilməsi üçün əsas bazar alətləri üzrə dərəcələri getdikcə daha çox təsir edəcək. (Əlavə 3)

Likvidliyin idarə edilməsi sisteminin bir hissəsi olaraq, Rusiya Bankı kredit təşkilatlarının yenidən maliyyələşdirmə alətlərinə çıxışını genişləndirməyə davam edəcəkdir. Daxili maliyyə bazarının və onun infrastrukturunun daha da inkişafı ilə bu, iqtisadiyyatda vəsaitlərin daha səmərəli yenidən bölüşdürülməsinə kömək edəcəkdir.

Eyni zamanda, likvidliyin təmin edilməsi və mənimsənilməsi alətlərinin istifadəsi ilə bağlı qərarlar əsas makroiqtisadi göstəricilərin dinamikasından və maliyyə bazarının vəziyyətindən asılı olaraq qəbul ediləcək. Lazım gələrsə, Rusiya Bankı bank sektorunda likvidliyin tənzimlənməsi üçün birbaşa alət kimi məcburi ehtiyat tələblərini tətbiq edəcəkdir.

Rusiya Bankı, ilk növbədə, bank sektorunda likvidliyin adekvat səviyyəsini saxlamaqla bank və ödəniş sistemlərinin sabitliyini qorumaq üçün pul tənzimləmə alətlərindən də istifadə edəcək.

Pul siyasətinin formalaşdırılması və həyata keçirilməsi praktikasına inflyasiya hədəflənməsinin tam miqyaslı tətbiqinə keçmək üçün Rusiya Bankı pul siyasətinin proqnozlaşdırılması və təhlili sistemini inkişaf etdirəcək və makroiqtisadi proseslərin modelləşdirilməsi metodlarından istifadə edəcəkdir. Rusiya Bankı görülən tədbirlərin səbəblərini və gözlənilən nəticələrini geniş ictimaiyyətə izah etməklə, pul siyasətinin şəffaflığının təmin edilməsinə xüsusi əhəmiyyət verir.

Nəticə

Deməli, pul bazarı tələb və təklif qanunlarına tabedir və beləliklə, bank faizinə, pula tələbə və pul təklifinə (birbaşa) təsir göstərməklə tədavüldə olan pulun həcminə təsir etmək mümkündür.

Pul bazarı çoxları tərəfindən xüsusi bir şey, xüsusi iqtisadi institut kimi qəbul edilir. Lakin onun yeganə özəlliyi ondadır ki, burada əmtəə sahibini dəyişmir, yalnız bir müddət istifadəyə verilir və bütün digər məsələlərdə pul bazarı əmtəə bazarı, əmək bazarı və bütün qanunlara tabedir. digər resurs bazarları.

Pul bazarının mahiyyətini belə təsvir etmək olar: bütün pul kütləsi bu bazarda əmtəə kimi çıxış edir, burada “borc verənlər” satıcılar, borcalanlar isə alıcıdırlar. Bizim dövrümüzdə qiymət kreditin faizidir. Pul bazarını qiymətləndirmək üçün norma Mərkəzi Bankın uçot faiz dərəcəsidir, lakin eyni müvəffəqiyyətlə bir norma kimi qəbul edilə bilər, məsələn, INSTAR göstəricisi (qısamüddətli banklararası kreditlər üzrə orta çəkili dərəcə) və ya, deyək ki, Rusiyanın 500 ən böyük bankında xarici valyutada əmanət üzrə orta faiz.

Lakin pul bazarının gözəlliyi ondadır ki, iqtisadiyyatın sağlamlığı, qiymət səviyyəsi və həyat səviyyəsi dövriyyədə olan pulun miqdarından asılıdır. Pul təklifi ilə əmtəə təklifi arasında uyğunsuzluq olarsa, ya inflyasiya, ya da deflyasiya baş verə bilər (sonuncu, çətin ki, sırf psixoloji amillə bağlıdır və deflyasiya əvəzinə, sadəcə olaraq investisiyaların həcminin azalması və təkrar istehsalın daralması baş verir). inflyasiya ilə, investisiyaların azalması ilə yanaşı, qiymətlərin də yüksəlməsi müşahidə edilir, baxmayaraq ki, pul kütləsi çatışmazlığı olanda istehsalın ixtisarı, kredit ala bilməməsi səbəbindən baş verir; artıqlaması, onun gəlirsizliyinə görə).

Pul bazarında təklifi Mərkəzi Bank, daha doğrusu, onun pul siyasəti, tələbi isə bazar şəraiti formalaşdırır. Faiz qismən Mərkəzi Bank tərəfindən (əmr üsulları ilə), qismən də kredit təşkilatları tərəfindən (tələb və təklif qanunlarına uyğun olaraq) müəyyən edilir.

Sabitləşdirici qabiliyyəti sayəsində pul siyasəti iqtisadi tsiklin kritik mərhələlərində - depressiyadan çıxma, iqtisadi tənəzzülün tormozlanması, istehsal böhranının qarşısının alınması zamanı son dərəcə mühüm rol oynayacaqdır. Müvafiq monetar tədbirlərlə mərkəzi bank dövlətin ümumi iqtisadi siyasətinin məqsədlərindən asılı olaraq bu proseslərin hər birini intensivləşdirmək və ya ləngitmək imkanına malikdir.

Makroiqtisadi göstəricilərin görünən çiçəklənməsi nikbin proqnozlara və Rusiya iqtisadiyyatının sürətli bərpasına və onun sürətli böyüməsinə ümidlər yaradır. İqtisadi dinamikanın qanunauyğunluqlarını başa düşmək və keçmiş səhvlərin təcrübəsini nəzərə almaqla düzgün siyasət həyata keçirməklə onları əsaslandırmaq olar.

Rusiyada pul dövriyyəsi, əlbəttə ki, yaxşılaşdırılmalıdır, bunsuz real iqtisadi artım əldə edilə bilməz; Amma indiki şəraitdə hər hansı radikal pul islahatları, o cümlədən qızıl standartına qayıtmaq lazım deyil.

Radikalizm ənənələri ilə təsərrüfat subyektlərinin və bütün əhalinin pula inamını gücləndirmək çox çətindir. Bu etimadın möhkəmləndirilməsi Rusiyada pul siyasətinin əsas vəzifəsidir.

Barter, ofset, pul surroqatlarının tədricən dəyişdirilməsinə və daxili borcun ümumi həcminin azaldılmasına yönəlmiş diqqətli, lakin qəti tədbirlərə ehtiyacımız var. Rusiyada hesablaşma sistemi bir növ maliyyə bazarının bir versiyasına çevrildi, sivil cəmiyyətdə olduğu kimi sadə minimum komissiyalar deyil, böyük gəlirlər gətirir; Bütün bunlar aradan qaldırılmalıdır. Maliyyə bazarının bütün sektorlarında inflyasiyanın saxlanılması və faiz dərəcələrinin aşağı salınması Rusiya pulunun möhkəmlənməsi üçün ən vacib şərtdir. Makro səviyyədə digər tədbirlərə “monetizasiya” dərəcəsinin artırılması, rublun məzənnəsinin tənzimlənməsi və kapitalın “qaçması” ilə mübarizə, dolların bu sahədən tamamilə sıxışdırılması perspektivi ilə daxili dövriyyənin dollarlaşmasının azaldılması daxildir. Bütün bunlar hamıya məlumdur, lakin vəziyyət çox yavaş-yavaş düzəlir, bəzən daha da pisləşir. Əsas problem budur: diaqnoz çoxdan qoyulub, amma müalicə gecikir. Valyuta islahatı bu vəziyyətə uyğun bərpa üsulu deyil, bu barədə danışmaq diqqəti qeyd olunan məsələlərdən yayındırır.

İqtisadiyyat yaxın gələcəkdə müsbət inkişaf etsə, Rusiya MDB ölkələri arasından rubl zonası yaratmağa, ödəniş ittifaqı kimi bir şey təşkil etməyə və rubla beynəlxalq valyuta funksiyalarının bir hissəsini verməyə cəhd edə bilər. Bu, inkişaf etmiş bazar iqtisadiyyatı ölkələri ilə münasibətlərdə rublun möhkəmlənməsi vasitəsi kimi xidmət edərdi. Amma hər şey Rusiyanın özündə etibarlı pul dövriyyəsinin yaradılmasından asılıdır. Rublun əhəmiyyətini artırmaq şansları hələ də var, lakin onlar yalnız yaxın illərdə pul siyasətində real uğur əldə ediləcəyi təqdirdə reallaşacaq.

Əlavə 1

Əlavə 2

Əlavə 3

2009-cu ildə yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsinin dinamikasında nəzərəçarpacaq azalma tendensiyası müşahidə olunur. Aşağıdakı qrafik 2009-cu ildə Rusiya Bankının yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsinin dinamikasının necə və hansı sürətlə azaldığını aydın şəkildə göstərir:

Ədəbiyyat:

1. Maliyyə və kredit: Dərslik/Red. prof. M.V. Romanovski, prof. G.N. Beloglazova. M: Ali təhsil, 2006

2. Matveeva T.Yu kitabının materialları əsasında. "Makroiqtisadiyyat: İqtisadçılar üçün mühazirələr kursu", 2001

3. Lavruşin O.İ. Universitetlər üçün “Pul, kreditlər, banklar” dərsliyi, 2008.

4. Veçkanov G.S., Veçkanova G.R. Makroiqtisadiyyat, 2-ci nəşr - Sankt-Peterburq: "Peter nəşriyyatı", 2008.

5. G.N.Beloqlazova. - Sankt-Peterburq: SPbUEF nəşriyyatı, 1994. - 136 s. İb.Genkin A.S. Rusiya iqtisadiyyatında pul əvəzediciləri. - M.: Nəşriyyat

6. Pul və kreditin ümumi nəzəriyyəsi. / Ed. E.F. Jukova - M.: UNITI, 1998. - s. 5-291.

7. Moiseev S.R., “Pul siyasəti: nəzəriyyə və təcrübə” - M; 2008

8. Müasir iqtisadiyyat. Mühazirə kursu: çoxsəviyyəli dərslik. 9-cu nəşr. Rostov n/a: Phoenix, 2006

9. “Rusiya maliyyə rabitəsi” informasiya agentliyi

10. Müasir iqtisadi lüğət

11. “İnformasiya xidmətinin direktoru” jurnalı, mart 2009-cu il

12. “Pul və Kredit” jurnalı, 7/2009

13. “Russian Economic Journal” No 5-6 / 2008

14. “Dünya və Milli İqtisadiyyat” jurnalı No5 2008-ci il

15. D. Yu. Piskulov. “Valyuta alqı-satqısının nəzəriyyəsi və təcrübəsi. pul bazarları"

16. www.bakertillyrussaudit.ru

18. http://www.rian.ru // RİA Novosti

20. Rusiya Federasiyasının Mülki Məcəlləsi

21. Rusiya Federasiyasının Vergi Məcəlləsi

Pul bazarı pul dövriyyəsi sistemində əsas həlqədir, onun vasitəsilə iqtisadiyyatda pul vəsaitlərinin hərəkətinin bölüşdürülməsi və yenidən bölüşdürülməsi həyata keçirilir (bax). Pul bazarında müxtəlif subyektlər arasında qüvvələrin təsiri altında yaranan daimi miqrasiya və.

İstənilən bazarda müəyyən məhsulun (və ya məhsul qrupunun) alqı-satqısı prosesi həyata keçirilir və tələb və təklif əsasında bu məhsulun formalaşması baş verir. Pul bazarının spesifikliyi ondan ibarətdir ki, onun üzərində olan mallar müvafiq olaraq bilavasitə fəaliyyət göstərir və pul bazarının elementlərinin özlərinin də özünəməxsus xüsusiyyətləri var: tələb tələb ((), təklif müvəqqəti sərbəst vəsait təklifi formasına malikdir. , və qiymət formasına malikdir. Pul bazarı sayəsində iqtisadiyyatda tələb və təklif tarazlaşır, eyni zamanda pulun qiyməti kimi bazar marağı formalaşır.

Pul bazarının pul vəsaitlərinin satıcılardan (pul sahiblərindən) alıcılara (borcalanlara) hərəkətini təmin edən öz infrastrukturu var və bu infrastrukturda əsas rolu banklar oynayır. Pul bazarının bütün iştirakçıları öz fəaliyyətlərindən müvafiq pul mükafatı almaqda maraqlıdırlar: satıcılar faiz şəklində mükafat alırlar, alıcılar borc vəsaitlərinin istifadəsindən əldə edə bildikləri əlavə gəlir şəklində, vasitəçilər isə - faiz şəklində və ya vasitəçilik xidmətlərinin göstərilməsindən.

Pul bazarının subyektləri (iştirakçıları).

Pul bazarında iştirakçıların 3 əsas kateqoriyası var:

1. satıcılar;
2. alıcılar;
3. vasitəçilər.

Qeyd etmək lazımdır ki, pul bazarında bəzi əməliyyatlar vasitəçilərin iştirakı olmadan həyata keçirilə bilər, yəni. satıcılar və alıcılar arasında birbaşa qarşılıqlı əlaqə vasitəsilə.

Pul bazarında alıcı və satıcıların rolu ola bilər:

• müəssisə və təşkilatlar;
• fərdi şəxslər;
• dövlət;
• (, və s.);
• beynəlxalq maliyyə təşkilatları (və s.).

Aşağıdakılar pul bazarında maliyyə vasitəçiləridir:

• banklar;
• səhm bazarının peşəkar iştirakçıları:
• digər maliyyə və kredit təşkilatları.

Pul bazarının institusional strukturu aşağıdakı şəkildə təqdim olunur və 2 əsas sektoru əhatə edir:

1. birbaşa maliyyə sektoru;
2. dolayı maliyyə sektoru.

Birbaşa maliyyə sektorunda pulun satıcıları və alıcıları bir-biri ilə birbaşa əlaqədə olurlar. Burada işləyən brokerlər daha çox adi vasitəçilərin texniki rolunu yerinə yetirirlər. Bu sektorda iki pul axını kanalı var:

1. kapitalın (kapitalın) maliyyələşdirilməsi kanalı;
2. başqalarının köməyi ilə borcalan kanal.

Bu sektorun subyektləri (satıcı və alıcıları) müəssisə və təşkilatlar, fiziki şəxslər, dövlət, xarici hüquqi və fiziki şəxslər ola bilər. Banklar da burada fəal iştirak edə bilərlər - özlərinin satıcıları və alıcıları və adi vasitəçilər - brokerlər kimi.

Dolayı maliyyələşdirmə sektorunda pulun satıcıları ilə alıcıları arasında əlaqə maliyyə vasitəçiləri vasitəsilə həyata keçirilir, onlar əvvəlcə bazarda təklif olunan resursları toplayır, sonra isə öz adından alıcılara satırlar. Müxtəlif belə vasitəçilərdən istifadə edərək, onlar müstəqil şəkildə pul bazarında tələb və təklif yarada bilirlər. Məhz burada pul bazarının ikinci sektorunun maliyyə vasitəçiləri birinci sektorun texniki vasitəçilərindən əhəmiyyətli dərəcədə fərqlənir.

Pul bazarında dövriyyədə olan vəsaitlərin təyinatından asılı olaraq iki sektoru ayırmaq olar: pul bazarı və kapital bazarı. Qısamüddətli fondlar (1 ilə qədər) satılır və alınır, orta və uzunmüddətli fondlar (1 ildən çox) istifadə olunur (Şəkil bax).

Öz növbəsində pul bazarı qısamüddətli bank kreditləri bazarına bölünür ki, bu da maliyyə resurslarına olan qısamüddətli ehtiyacları ödəyir; qısamüddətli maliyyə aktivləri bazarı və valyuta bazarı. Qeyd etmək lazımdır ki, pul bazarında pulun hərəkəti gəlir və risk səviyyələrindəki fərqlərlə şərtlənir və pul bazarında fəaliyyət göstərən maliyyə aktivləri adətən likvid və aşağı risklidir.

Pul bazarının funksiyaları

Pul bazarının əsas funksiyası pul tələbi və təklifini tarazlaşdırmaq və pulun qiyməti kimi bazar faiz səviyyəsini formalaşdırmaqdır.

Həmçinin pul bazarı satıcılar və alıcılar arasında pul resurslarının yenidən bölüşdürülməsindən ibarət olan yenidən bölüşdürmə funksiyasını yerinə yetirir. Bu vəziyyətdə alıcının vəzifəsi, bu cür resursların ödənilməsinə əlavə olaraq əlavə gəlir əldə etmək üçün borc götürülmüş resursları daha səmərəli investisiya etmək (istifadə etmək). Öz növbəsində, alıcı müxtəlif pul bazarı alətlərindən istifadə edərək məqbul gəlir səviyyəsini və investisiyaların likvidliyini seçə bilər.

Pul bazarı qısamüddətli, yəni bir ildən az müddətə investisiya bazarıdır. Bu pul bazarıdır ki, burada pula tələb və onun təklifinin qarşılıqlı təsiri nəticəsində pul miqdarının tarazlıq dəyəri və tarazlıq faiz dərəcəsi qurulur.

Pul bazarında pul digər mallar kimi “satılmır” və ya “alınmır”. Bu onun spesifikliyidir. Pul bazarı əməliyyatlarında pul nominal faiz dərəcəsi vahidləri ilə ölçülən fürsət dəyəri ilə digər likvid aktivlərə dəyişdirilir.

Pul bazarı bir ilə qədər müddətə vəsaitlərin verilməsi ilə bağlı iqtisadi münasibətlər sistemidir.
Bir ildən artıq müddətə vəsaitlərin verilməsi ilə bağlı iqtisadi münasibətlər sistemi kapital bazarı adlanır.
Pul bazarı kapital bazarı ilə birlikdə daha ümumi maliyyə kateqoriyasına - maliyyə bazarına daxildir.

Pul bazarı yüksək likvidliyə və çox qısa müddətə malik maliyyə alətlərinin alındığı maliyyə bazarının seqmentidir. İştirakçılar tərəfindən bir neçə gündən bir ilə qədər olan müddətlərə qısamüddətli kreditlər almaq və ya təqdim etmək vasitəsi kimi istifadə olunur.

Pul bazarı pulun nominal faiz dərəcəsi vahidləri ilə ölçülən alternativ maya dəyəri ilə digər likvid aktivlərə aktiv kimi dəyişdirilməsidir. Belə bir mübadilə əmtəə-pul münasibətləri qanunlarına uyğun təşkil edilir ki, burada pulun aktiv kimi alqı-satqısı bazarda formalaşmış tələb və təklif nəzərə alınmaqla bazar münasibətlərinin subyektləri arasında həyata keçirilir.

Pul bazarının köməyi ilə müəssisələrin dövriyyə vəsaitlərinin hərəkəti təmin edilir, bankların qısamüddətli resursları formalaşır, dövlət, qurumlar və fiziki şəxslər tərəfindən depozitlər qoyulur və qısamüddətli kreditlər alınır. Beynəlxalq valyuta münasibətlərinin inkişafı ilə xarici valyuta ilə əməliyyatların həyata keçirildiyi beynəlxalq pul bazarı formalaşdı.

Pul bazarının komponentləri

Pul bazarının aşağıdakı komponentlərini ayırd etmək olar:
1. Əsas alətləri xəzinə və kommersiya vekselləri və digər növ qısamüddətli öhdəliklər (qiymətli kağızlar) olan qısamüddətli qiymətli kağızlar bazarı.
2. Kredit təşkilatlarının müvəqqəti sərbəst pul resurslarının banklar tərəfindən öz aralarında, əsasən, qısamüddətli banklararası depozitlər şəklində cəlb edildiyi və yerləşdirildiyi banklararası kreditlər bazarı. Bazarda əsas kreditor Mərkəzi Bankdır.
3. Valyuta bazarı tələb və təklif əsasında xarici valyutanın alqı-satqısının həyata keçirildiyi sahədir. Birja və birjadankənar (banklararası) bölünür. Valyuta bazarı iki növ əməliyyatla xarakterizə olunur: “spot” (valyutanın dərhal tədarükü) və “forward” - razılaşdırılmış müddətdən sonra (bir ay və ya daha çox) razılaşdırılmış məzənnə ilə çatdırılma.

Pul bazarının iştirakçıları bir tərəfdən bir ilədək müddətə pul verən şəxslər (borc verənlər), digər tərəfdən isə müəyyən şərtlərlə borc götürən şəxslərdir (borcalanlar). Bu bazarın iştirakçılarının ayrıca kateqoriyası da var - maliyyə vasitəçiləri, onların köməyi ilə kreditorlardan borc alanlara vəsait köçürülür. Amma vasitəçilərin iştirakı olmadan vəsait almaq mümkündür.

Aşağıdakılar pul bazarında borc verənlər və borcalanlar kimi çıxış edirlər:
Banklar.
Bank olmayan kredit təşkilatları.
Müxtəlif tipli müəssisə və təşkilatlar hüquqi şəxsdir.
Müəyyən orqan və təşkilatlar tərəfindən təmsil olunan dövlət.
Beynəlxalq maliyyə təşkilatları.

fiziki şəxslər.

Aşağıdakılar pul bazarında maliyyə vasitəçiləridir:
Banklar.
İdarəetmə şirkətləri.
Birja bazarının peşəkar iştirakçıları (brokerlər və dilerlər).
Digər maliyyə və kredit təşkilatları.

Pul bazarında əsas borc verənlər kommersiya bankları, borcalanlar isə sənaye və ticarət şirkətləri, maliyyə institutları və dövlətlərdir. Kreditorlar köçürülən məbləğə görə faiz şəklində gəlir əldə edirlər. Borcalanlar borc vəsaitlərinin istifadəsindən əldə etdikləri əlavə mənfəət şəklində gəlir əldə edirlər. Maliyyə vasitəçiləri pul vəsaitlərinin cəlb edilməsi və yerləşdirilməsi üçün komissiyalar və ya faiz dərəcələri arasındakı fərq şəklində gəlir əldə edirlər. Hər halda hamı razıdır, çünki hər kəs qazanc əldə edir.

Pul bazarı alətləri pul alıcılarının öz satıcıları qarşısında öhdəliklərinin müəyyən daşıyıcıları və eyni zamanda pul satıcılarının öz alıcıları qarşısında tələb hüququnun daşıyıcılarıdır. Pul bazarı alətlərinə aşağıdakılar daxildir:
- banklararası kreditlər,
- kommersiya kreditləri,
- depozit sertifikatları,
- əmanət sertifikatları,
- qəbul edilmiş bank çeki,
- veksellər,
- dövlət qısamüddətli qiymətli kağızları.

Pul bazarı alətləri kapital artımından daha çox cari gəlir əldə etmək ehtimalı yüksək olan investisiyalardır. Pul bazarı alətlərinin xüsusiyyəti onların aşağı maliyyə riski olan investisiya obyektlərinə aid olmasıdır.

PUL BAZARININ FUNKSİYASI

Fond bazarı uzunmüddətli əmanətləri uzunmüddətli investisiyalara çevirir. Pul bazarları daha qısa müddətə mövcud olan pulları ondan istifadə edə bilənlərə yönəltməyə imkan verir və həmçinin çox qısamüddətli əmanətləri daha uzun müddətə borc verilə bilən pula çevirməkdə də bacarıqlıdır.

Pul bazarları bir sıra funksiyaları yerinə yetirir:
1. İstənilən vaxt müvəqqəti pul çatışmazlığı yaşayan banklar və bolluq içində olan digər qurumlar olacaq; pul bir bankdan çıxarılıb digər bankda yerləşdiriləcək.
2. Banklar öz resurslarının müəyyən hissəsini elə formada saxlamaq istəyirlər ki, zərurət yarandıqda onları mümkün qədər tez əldə etməyə imkan verəcək. Bu, onların digər maliyyə institutlarında depozitə yerləşdirilməsi və ya qısamüddətli maliyyə alətlərinin alınması deməkdir.
3. Banklar sterlinq vəsaitlərinin böyük hissəsini fərdi əmanətçi hesablarından alsalar da, onlarla işləmək üçün qısamüddətli artıq nağd pulu olan şirkətlərdən, maliyyə institutlarından və yerli hakimiyyət orqanlarından da böyük miqdarda borc götürürlər.
4. Pul bazarı hökumətlə özəl sektor arasında körpü rolunu oynayır. Bu, bütövlükdə bank sistemi ilə hökumət arasında pul təklifindəki disbalansları hamarlaşdıran mexanizmdir.
5. Rəsmi faiz dərəcələri ilə bağlı qərarları çatdırır.

Pul bazarının rolu və funksiyaları firmaların dövriyyə vəsaitlərinin, bankların, qurumların, dövlətin və fiziki şəxslərin qısamüddətli resurslarının hərəkətinə xidmət etməkdən ibarətdir. Banklararası pul bazarında əməliyyatlar Kredit və Depozit əməliyyatları, Konversiya əməliyyatları, SWAP əməliyyatları, Əskinas əməliyyatları ola bilər.

Pul bazarının əsas operatorları kommersiya banklarıdır. Kommersiya banklarının pul bazarında rolu sərbəst vəsaitlərin toplanması və müxtəlif bank aktivlərində yerləşdirilməsi, eləcə də müştərilərinə keyfiyyətli xidmət göstərməkdən ibarətdir.

Pul bazarının mahiyyəti və spesifikliyi

Pul cəmiyyətin təsərrüfat fəaliyyətinin, təkrar istehsal prosesinin müxtəlif iştirakçıları və həlqələri arasındakı münasibətlərin zəruri aktiv elementi və tərkib hissəsi kimi çıxış edir. Pulun mahiyyəti onun iştirakı ilə xarakterizə olunur:
- müxtəlif növ sosial münasibətlərin həyata keçirilməsi;
- daşınmaz əmlakın və torpağın alınmasında ümumi milli məhsulun (ÜDM) bölgüsü;
- malların maya dəyərini ifadə edən qiymətlərin müəyyən edilməsi.
Pulun mahiyyəti dəyişməz qala bilməz: o, cəmiyyətdə iqtisadi münasibətlərin inkişafını və pulun özündə dəyişiklikləri əks etdirməlidir.

Müasir şəraitdə əskinasların və nağdsız pulların öz dəyəri yoxdur, lakin onlardan mübadilə dəyəri kimi istifadə etmək imkanı qalır. Bu, pulun əmtəədən getdikcə daha çox fərqləndiyini və onu əmtəəyə oxşar edən bəzi xüsusiyyətlərini saxlayaraq müstəqil iqtisadi kateqoriyaya çevrildiyini göstərir.

Pul tələbi aşağıdakı hallarda yaranır:
a) alqı-satqı əməliyyatlarının bağlanması üçün (dövlət iqtisadiyyatının ümumi pul gəlirləri ilə müəyyən edilir);
b) digər maliyyə aktivlərini - istiqrazları, səhmləri və s. əldə etmək vasitəsi kimi (dividend və faiz şəklində gəlir əldə etmək istəyi ilə müəyyən edilir).
Nəticə etibarı ilə pula tələb birbaşa gəlir səviyyəsindən, faiz dərəcəsindən isə tərs dərəcədə asılıdır.

Alqı-satqı əməliyyatlarının bağlanmasına tələbin miqdarı aşağıdakı amillərdən asılıdır:
- bazarda mal və xidmətlərin sayı haqqında;
- onların satış qiymətləri haqqında;
- fiziki şəxslərin əldə edə biləcəyi ümumi gəlirin məbləği haqqında;
- pul dövriyyəsinin sürətinə görə, onlar nə qədər tez təhvil verərsə, xidmət göstərə bildikləri əməliyyatların sayı bir o qədər çox olar və əməliyyatlar üçün bir o qədər az tələb olunacaq;
- pul ehtiyatlarının məbləği üzrə.

Əgər əməliyyatlar üçün pula tələb nisbətən sabit dəyərdirsə və faiz dərəcələrindən asılı deyilsə, onda əmanət üçün aktivlərdən pula tələb faiz dərəcəsindən asılıdır. O, nə qədər yüksəkdirsə, ehtiyatda pul saxlamaq bir o qədər bahadır, aktivlərdən pula tələb bir o qədər azdır. Faiz dərəcəsi nə qədər aşağı olarsa, pulu ehtiyatda saxlamaq bir o qədər sərfəlidir.

Pul bazarının xüsusiyyətlərini ümumiləşdirmək üçün pul aqreqatlarından istifadə olunur. Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı Rusiya pul bazarının rəsmi göstəriciləri kimi aşağıdakı aqreqatları qəbul etdi və statistikada aşağıdakı aqreqatlardan istifadə edir:
M0 - bank sistemindən kənar dövriyyədə olan nağd pul.
M1 (“əməliyyatlar üçün pul”) - M0 məcmu üstəgəl milli valyutada vəsaitlər və əmanətlər daxildir, o cümlədən:
a) hesablaşmalardakı vəsaitlər və müəssisələrin, təşkilatların, icarəçilərin, vətəndaşların cari hesablarındakı qalıqlar;
b) tələb olunmaqla əhalinin və müəssisələrin kommersiya banklarındakı əmanətləri;
c) büdcə, həmkarlar ittifaqı, ictimai, sığorta və digər təşkilatların vəsaitləri. Bu göstərici faktiki dövriyyə mühitinin həcmini ölçmək üçün nəzərdə tutulub.
M2 - məcmu M1 üstəgəl əhalinin kommersiya banklarındakı müddətli əmanətlərini əhatə edir.

Digər pul aqreqatları da var. Beləliklə, MZ-yə Ml və M2 vahidlərinə əlavə olaraq, böyük müddətli depozitlər, qiymətli kağızların müəyyən edilmiş qiymətə sonradan geri alınması ilə bağlı müqavilələr daxildir. Ən böyüdülmüş pul aqreqatı L məcmudur. O, Ml, M2, MZ, həmçinin əmanət istiqrazları, xəzinə vekselləri və bəzi digər aktivləri əhatə edir.
Bütün aqreqatların cəminə ümumi pul kütləsi deyilir.

Pul kütləsi iqtisadiyyatın nağd və nağdsız formada saxladığı, xalq təsərrüfatında əmtəə və xidmətlərin dövriyyəsini təmin edən bütün vəsaitlərin məcmusudur.

Pul təklifi iqtisadiyyatda bütün pulların mövcudluğudur, yəni. bu pul təklifidir. Pul təklifi aşağıdakı üsullarla həyata keçirilir:
- pul emissiyası - pulun dövriyyəyə buraxılması, ölkənin mərkəzi bankı tərəfindən həyata keçirilir, onun funksiyalarına pul dövriyyəsinin təşkili və nəzarəti daxildir;
- kredit sisteminin tərkib hissəsi olmaqla kredit pulları yarada bilən ölkənin digər banklarının və kredit təşkilatlarının rəhbərliyi vasitəsilə.
Pul tədarükü dövlət tərəfindən ciddi şəkildə nəzarət edilən və tənzimlənən əməliyyatdır.

Pul bazarında tarazlıq

Pul bazarı tələb və təklifin qarşılıqlı əlaqə mexanizmidir. Əgər tələb təklifə bərabərdirsə, bazarda tarazlıq yaranır. Başqa sözlə, pul bazarı o zaman tarazlıq vəziyyətində olur ki, pula tələb təklif olunan kəmiyyətə uyğun olsun və iqtisadiyyatda onun sabitliyini təmin etmək üçün lazım olan qədər pul var.

Əgər pul təklifi tələbi üstələyirsə, o zaman qiymətlər qalxmağa başlayır, insanlar puldan qurtulmağa çalışır, pulun dövriyyəsi sürətlənir, qiymətlər daha da sürətlə qalxır. Əgər pul təklifi ona olan tələbdən aşağı olarsa, iqtisadiyyatda tədiyyə vasitələrinin çatışmazlığı yaranır ki, bu da ödəniş sisteminə mənfi təsir göstərir, barter mübadiləsi baş verir.

Pul bazarı elə bir bazardır ki, burada pula tələb və onun təklifi faiz dərəcələrinin səviyyəsini müəyyən edir. Pul bazarında tarazlıq pula tələb onun təklifinə bərabər olduqda qurulur ki, bu da müəyyən bank faiz dərəcəsi ilə əldə edilə bilər. Faiz dərəcəsi gəlirlə eyni istiqamətdə dəyişdikdə pul bazarında tarazlıq qorunacaqdır.

Müasir iqtisadiyyatda pul bazarının fəaliyyət mexanizmi bir sıra səbəblərə görə pula tələb və təklif arasında tarazlığı təmin edə bilmir. Bu rolu dövlət öz üzərinə götürür. Pul bazarının dövlət tənzimlənməsi makroiqtisadi tənzimləmənin əsas alətlərindən biri olan pul siyasətindən istifadə etməklə həyata keçirilir.

Pul siyasətinin üç əsas aləti var ki, onların köməyi ilə mərkəzi bank pul sferasının dolayı tənzimləməsini həyata keçirir:
- uçot dərəcəsinin dəyişdirilməsi (və ya yenidən maliyyələşdirmə dərəcəsi), yəni. mərkəzi bankın kommersiya banklarına verdiyi faiz dərəcəsi;
- məcburi ehtiyatlar normasının dəyişdirilməsi, yəni. kommersiya banklarının mərkəzi bankda ehtiyat (faizsiz depozitlər) kimi saxlamalı olduğu əmanətlərin minimum payı;
- açıq bazar əməliyyatları: mərkəzi bank tərəfindən dövlət qiymətli kağızlarının alqı-satqısı (inkişaf etmiş fond bazarı olan ölkələrdə istifadə olunur).

Pul siyasəti odur ki, ölkənin mərkəzi bankı kommersiya bankları və digər kredit təşkilatları vasitəsilə tədavüldə olan pul kütləsini tənzimləyir.